事件描述

    　　公司披露2023 年年度报告，报告期内公司营业总收入30,110.12 亿元，同比下降7.04%，归母净利润1,611.44 亿元，同比上升8.34%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7,288.77亿元，同比下降7.0%，第四季度归母净利润294.93 亿元，同比上升2.36%。

    　　事件评论

    　　新增缴纳矿业权出让收益236.9 亿元，业绩仍再创历史新高。2023 年3 月，财政部、自然资源部、国家税务总局印发《矿业权出让收益征收办法》，对石油、天然气等矿种，按矿业权出让收益率形式向矿业权人征收矿业权出让收益，自2023 年5 月1 日起施行。虽然油价下跌2023 年石油特别收益金仅171.08 亿元，同比下降60.9%，但公司新增缴纳矿业权出让收益236.9 亿元，除所得税外的其他税赋为2,962.26 亿元，同比增长6.5%。

    　　在此背景下公司业绩仍然同比上升8.34%，再创历史新高。

    　　推动增储上产，实施降本增效，油气和新能源业务韧性凸显。公司继续大力加强油气勘探开发和增储上产力度，促进油气和新能源融合发展。持续加强成本费用管控，坚持产量与效益并重。2023 年，公司油气当量产量17.59 亿桶，同比增长4.4%，其中原油产量9.37亿桶，同比增长3.4%；生产可销售天然气4.93 万亿立方英尺，同比增长5.5%。2023 年单位油气操作成本为11.95 美元/桶，同比下降3.8%。2023 年原油平均实现价格为76.60美元/桶，同比下降16.8%，由于产量提升叠加降本增效，公司油气和新能源业务实现经营利润1,486.95 亿元，同比仅下降10.3%，远低于油价降幅。

    　　优化资源配置，天然气销售业务盈利能力大幅提高。2023 年，公司天然气销售业务持续优化进口气资源池，合理安排天然气进口节奏，有效控制进口气成本；持续优化资源配置，加大高端高效市场和终端市场开发力度；采取积极市场营销策略，努力提升营销质量和效益。公司全年销售天然气2,735.5 亿立方米，同比增长5.1%，实现经营利润430.44 亿元，同比大增232.31%，在各个板块中增幅最为亮眼。

    　　注重股东回报，估值仍有修复空间。公司拟派发末期含税现金红利0.23 元/股，加上中期每股股息计划全年派发0.44 元/股，对应的现金分红比例为50%，合计派息约805.29 亿元，创造历史新高。今年以来，以三桶油为代表的央国企能源板块，在保障能源安全以及新能源转型的背景下，股票价格、企业估值提升明显。但和国内同行业非国企以及海外同行业企业分别进行对比，目前估值仍相对较低，随着以三桶油为代表的央国企盈利能力差距逐渐缩小，中国石油等央国企龙头企业估值仍有较大提升前景，估值或将持续修复。

    　　预计公司2024-2026EPS 分别为0.94 元、1.01 元和1.08 元。对应2024 年3 月28 日收盘价的PE 分别为9.84X、9.14X 和8.56X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国际油价大幅下跌；

    　　2、地缘政治风险。