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中国石油(601857)机构评级研报股票分析报告

 
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中国石油(601857):油气产量稳步增长 化工业务实现盈利

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

  归母净利润同比增长4.7%,业绩符合预期。2024 年第一季度公司实现营收8121.8 亿元(同比+10.9%,环比+11.4%),归母净利润456.8 亿元(同比+4.7%,环比+54.9%),扣非归母净利润457.9 亿元(同比+3.8%,环比-12.9%),经营活动现金流量净额1110.8 亿元(同比-12.1%,环比-3.9%),主要由于成品油、天然气、化工品等产品国内销量增加,业绩符合预期。

      油气与新能源板块:油气产量稳健增长,降本增效成果渐显。2024 年第一季度公司实现油气产量463.5 百万桶油当量(同比+2.6%),其中原油产量239.6百万桶(同比+1.4%),可销售天然气产量1.34 万亿立方英尺(同比+3.9%),原油平均实现价格为75.4 美元/桶(同比-0.8%),单位油气操作成本为10.38美元/桶(同比-1.8%)。油气与新能源板块实现经营利润429.7 亿元(同比+4.8%),主要由于国内天然气产销量增加,不断加强成本费用管控。

      炼化与新材料板块:产品结构转型调整,化工业务扭亏为盈。2024 年第一季度公司实现原油加工量353.8 百万桶(同比+8.2%),生产成品油3048.2 万吨(同比+9.8%),化工产品商品量990.8 万吨(同比+16.7%)。公司坚持以市场需求为导向,大力发展炼油特色高效产品和化工新产品、新材料,板块经营利润81.2 亿元(同比-4.2%),其中炼油业务经营利润69.7 亿元(同比-25.8%),化工业务扭亏实现经营利润11.5 亿元,同比增利20.7 亿元。

      销售板块:成品油市场需求稳健增长,国际贸易业务利润减少。2024 年第一季度公司实现成品油销售3925.8 万吨(同比+4.5%),其中国内销量2854.5万吨(同比+4.6%)。公司持续加大市场营销力度,销售板块实现经营利润67.6 亿元(同比-17.1%),业绩下滑主要由于国际贸易业务利润减少。

      天然气销售板块:天然气需求延续增长态势,板块业绩稳步增长。2024 年第一季度公司销售天然气833.7 亿立方米(同比+14.2%),其中国内销售天然气671.0 亿立方米(同比+7.5%),国内天然气平均销售价格9.38 美元/千立方英尺,与上年同期基本持平。公司持续优化进口气资源池结构,有效控制采购成本,天然气销售板块实现经营利润123.2 亿元(同比+21.5%)。

      风险提示:油价大幅波动风险;需求复苏不达预期;国内气价上涨不达预期。

      投资建议: 维持盈利预测, 预计公司2024-2026 年归母净利润为1735/1863/2029 亿元,摊薄EPS 为0.95/1.02/1.11 元,对于当前A 股PE 为10.8/10.0/9.2x,对于H 股PE 为7.1/6.6/6.1x,维持“买入”评级。

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