事件

    　　中国石油发布半年度业绩报告：公司上半年实现营收1.55 万亿，同比增长5%，实现归母净利润886.07 亿元，同比增长3.91%；其中Q2 单季度实现营收7416.85 亿元，同比下滑0.76%，环比下滑8.68%。实现归母净利润429 亿元，同比增长3.07%，环比下滑6.03%。

    　　投资要点

    　　上半年公司归母净利润同比增长3.9%

    　　公司油气与新能源板块，上半年实现油气当量产量905.5 百万桶，同比增长1.3%，其中国内/海外分别实现807.3/98.2百万桶，同比+1.5%/-0.5%。上半年，公司国内原油产量392.8 百万桶，同比增长0.1%，国内天然气产量2486.8 十亿立方英尺，同比增长2.9%；炼油板块，上半年公司加工原油693 百万桶，同比增长3%，生产成品油6012 万吨，同比增长2.1%；销售板块，上半年成品油总经销量7905.3 万吨，同比下降2%，其中境内成品油总经销量5844.7 万吨，同比下滑1.5%；公司上半年销售天然气1472.17 亿立方米，同比增长12.9%。

    　　重视股东回报，预计未来高分红持续稳定

    　　公司高度重视投资者回报，多年保持分红的连续性和稳定性。为回报股东，公司上半年计划派息402.65 亿元，约为上半年净利润的45%，折合24 年中期现金股利每股0.22 元（含税）。

    　　资本开支继续缩减，虽然经营性现金流净额有所下降，但整体现金流仍然充沛

    　　公司上半年资本支出人民币789 亿元，去年同期资本支出851 亿元，同比减少约62 亿元，继续呈现缩减态势。由于公司运营资金变动，经营活动现金净流入同比减少2%（44 亿元）。公司现金流仍然充裕，上半年现金及现金等价物同比减少271 亿元，但仍保持在1921 亿元。

    　　盈利预测

    　　公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。预测公司2024-2026 年EPS 分别为0.96、1.01、1.03元，当前股价对应PE 分别为9.8、9.2、9.0 倍，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　油价大幅波动风险；需求复苏不达预期；国内气价上涨不达预期投资建议。