事件：中国石油集团公众号消息，大庆古龙陆相页岩油国家级示范区新增1.58亿吨页岩油探明储量。

    　　点评：

    　　新增探明储量为页岩油开发提供资源保障，古龙页岩油示范区实现跨越式发展。

    　　大庆古龙陆相页岩油国家级示范区地处松辽盆地北部，位于黑龙江省大庆市杜尔伯特蒙古族自治县境内，覆盖面积2778 平方公里。目前，大庆古龙页岩油日产超3500 吨，实现了从“探明储量”到“有效开发”的快速跨越。大庆油田2021年启动古龙页岩油国家级示范区建设，2022 年示范区进入规模化试采初期，全年产油近10 万吨。2024 年全年产油超40 万吨，实现连续三年产量翻番的跨越式发展。截至目前，示范区累计完钻水平井398 口，累产油超140 万吨。此次新增探明储量将为2025 年百万吨级国家级示范区建成提供核心资源保障。

    　　中国石油引领我国页岩油革命，2025 年产量预计突破680 万吨。中国石油于2018 年12 月启动陆相页岩油革命，2021 年在鄂尔多斯盆地探明了地质储量超10 亿吨级的庆城页岩油田；2023 年完成《中国石油推动页岩油革命行动方案》编制，提出“十四五”末打造3～5 个整装规模效益建产示范区。2024 年，中国石油页岩油产量达到509.6 万吨，同比增长30%，2025 年中国石油页岩油产量预计将突破680 万吨，同比增长33%以上，页岩油产量的增长有望为公司石油产量的稳中有增打下坚实基础，远期来看将助力公司产储量接替。

    　　公司依托全产业链优势穿越周期，长期成长确定性凸显。中国石油将继续维持高资本开支，25 年上游资本开支计划为2100 亿元，高额资本开支投入将有力保障上游产储量的增长。在外部环境不确定性加剧、油价面临大幅波动的背景下，公司继续加强增储上产，25 年油气当量产量计划增长1.6%；加快中下游炼化业务转型，炼油板块推进低成本“油转化”、高价值“油转特”，销售板块积极向“油气氢电服”综合能源服务商转型，化工业务稳步提升高附加值产品比例。公司将继续立足长期主义，主动应对宏观环境和市场变化，充分发挥自身优势，持续增强价值创造能力。

    　　盈利预测、估值与评级：公司页岩油产储量不断取得突破，页岩油革命的推动有望助力公司实现原油产量的稳中有增，强化公司长期价值。我们维持对公司的盈利预测，预计公司25-27 年归母净利润分别为1661/1712/1757 亿元，对应EPS分别为0.91/0.94/0.96 元/股，维持A 股和H 股的“买入”评级。

    　　风险提示：原油价格下行风险，成品油和化工品景气度下行风险。