公司简介：国内最大的综合性科技出版机构之一公司前身是成立于1954 年的科学出版社，目前是中国最大的综合性科技出版机构之一，主要业务包括图书出版业务、期刊业务、出版物进出口业务和知识服务业务等，在国内拥有完善的出版、发行网络，同时与十几个国家和地区的100 多家出版公司建立了长期的良好合作关系。公司依托中国科学院和“科学家的出版社”的品牌优势，充分挖掘国内外优良出版资源，重视重大出版工程建设，形成了以科学（S）、技术（T）、医学（M）、教育（E）、人文社科（H）为主要出版领域的业务架构。

    业务模式：以中科院为依托，出版物全面覆盖专业科研领域

    公司继承科学出版社和龙门书局顶尖的“科技”&“教育”出版基因，目前的业务矩阵包括图书出版业务、期刊业务、出版物进出口业务和知识服务业务4 个板块，在科技出版的综合实力十分突出。

    （1） 出版业务包括一般图书出版和教材教辅出版两大类，其中教材教辅为主要的收入来源，以经典中小学教辅类品牌“三点一测”系列为主打；一般图书以专业性为壁垒，主要面向在科学、技术、医学、社科等领域的本科级以上、在校大学生和研究生群体以及相关科研人员。

    （2） 期刊业务以《中国科学》和《科学通报》为代表，二者是我国自然科学基础理论研究领域里权威性的学术期刊，读者为国内外高水平科研人员，销售主要面向大学及科研单位图书馆。《中国科学》旗下的8种期刊和《科学通报》在2018 年均位列SCI 期刊Q1 区，累计发表了诸多具有里程碑意义的科研成果，如陈景润的《表达偶数为一个素数及一个不超过两个素数的乘积之和》、屠呦呦所在研究组的《一种新型的倍半萜内酯——青蒿素》、袁隆平的《水稻的雄性不孕性》等。

    （3） 图书进口业务主要客户为高校和科研机构为主，全资子公司北京中科进出口有限责任公司具有出版物进出口经营资质，主要从事图书、期刊及相关数字出版物的进出口业务，主要客户为国内高校和科研机构，与全球数百家出版公司、学会、协会、书商建立贸易合作，在全国拥有800 多家位于国内高校和科研机构的长期客户。

    （4） 知识服务转型是公司数字化的重要方向。公司积极推进从传统出版向知识服务的转型，目前主要在专业学科知识库、数字教育云服务、医疗健康大数据三大方向上进行布局，近两年业绩增长迅速。

    投资建议及盈利预测

    我们认为公司作为国内科技图书出版行业的绝对龙头，以中科院为资源依托，旗下包括科学出版社、龙门书局、《中国科学》杂志社、《科学世界》杂志社、中科期刊为主体子公司的专业出版实力无出其右，在科技图书出版领域的竞争力极强。公司扮演我国科技创新爆发期的“卖水人”角色，有望受益于我国在科技领域投入的不断加大、综合实力的逐步提升而获得持续的成长性。

    我们长期看好公司的发展，首次覆盖公司，给予“增持”的投资评价，预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.63、0.69 和0.78 元/股，建议投资者保持长期关注。

    风险提示

    市场政策风险，国内科技出版市场景气度降低，出版物进口的合作风险，中小学市场竞争持续加剧，电子书等其他介质替代风险。