核心观点：

    　　公司发布2021 年中报业绩：2021H1 营收同增19.49%至11.70 亿元，归母净利润同增64.37%至2.19 亿元，归母扣非净利润同增82.17%至2.16 亿元，业绩大幅增长主要是因为去年同期受到疫情的较大负面影响。2021Q2 营收同增8.67%至7.98 亿元，归母净利润同增27.72%至1.95 亿元，归母扣非净利润同增36.52%至1.93 亿元。

    　　业绩修复较快增长，加速推进数字化转型。2021H1，图书业务实现营收5.00 亿元，同比增加31.76%，销售码洋为14.36 亿元，同比增加33.30%，毛利率比去年同期增加0.61pct。专业学科知识库的销售收入较快增长，“中国古生物地层知识库”于今年6 月正式上线。

    　　国际学术影响力持续提升。目前公司出版科技期刊511 种，其中英文期刊245 种；SCI 收录期刊97 种，超过中国SCI 期刊总数的1/3，其中Q1 区期刊32 种，约占中国Q1 区期刊的1/3；EI 收录期刊80 种，约占中国EI 期刊总数的1/4。子公司EDPSciences 有2 种期刊位列国际同领域期刊排名Q1 区。子公司科爱森蓝共有17 种期刊获得影响因子，其中13 种期刊处于Q1 区，9 种期刊位居国际同学科前五名。公司主办和出版的英文期刊SCI 影响因子持续提升。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023 年公司归母净利润为5.25/5.77/6.31 亿元，对应的EPS 为0.66/0.73/0.80 元，2021 年8 月27 日收盘价对应的PE 为12.49 X/11.38 X/10.40 X。公司作为我国的专业出版龙头，背靠中科院、国际学术影响力持续提升，疫情后修复叠加政策助推驱动业绩较快增长。参考可比公司估值，我们给予公司2021 年17 倍的PE 估值，对应公司合理价值为11.30 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。疫情反复；数字项目推进不及预期；海外机构合作风险；中小学教辅市场竞争加剧；纸价上涨。