核心观点：

    　　公司发布2022 年中报业绩：22H1 公司实现营收10.91 亿元，同比减少6.72%；归母净利润1.58 亿元，同比减少27.68%；扣非归母净利润1.52 亿元，同比减少29.75%。22Q2 实现营收7.21 亿元，同比减少9.58%；归母净利润1.39 亿元，同比减少28.61%；扣非归母净利润1.33 亿元，同比减少31.00%。

    　　疫情+双减政策影响短期业绩表现。22H1 公司的图书主业实现营收5.00 亿元，同比减少15.60%，毛利率比去年同期减少3.71pct，业绩下滑主要系疫情影响及“双减”政策对龙门书局教辅业务的冲击。龙门书局正在调整经营策略，转型拓展教材业务，打造新的增长点。

    　　内外联动提升学术影响力。报告期内，公司积极贯彻落实《关于深化改革培育世界一流科技期刊的意见》等文件精神，旗下期刊的学术影响力再创新高。公司出版的《国家科学评论》的SCI 影响因子由17.275再度提升至23.178，《科学通报》提升至20.577。公司海外分支机构法国EDP Sciences 出版的期刊有27 种被SCI 收录，公司与Elsevier合资创办的科爱公司有20 种期刊获得影响因子、平均涨幅26%，公司自主研发的SciEngine 平台收录的期刊有79 种获得影响因子。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024 年公司的营业收入为26.89/28.52/29.96 亿元，归母净利润为4.89/5.26/5.59 亿元，2022 年8 月26 日收盘价对应的PE 为12.47 X/11.59 X/10.91 X。中国科传作为我国的专业出版龙头，通过内外联动持续提升学术影响力。短期业绩受到疫情及双减政策的双重冲击，长期来看公司的需求相对稳定、具备深厚的学术价值和经济价值。我们维持公司2022 年15 倍的PE估值，对应公司合理价值为9.27 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。疫情影响；数字项目推进不及预期；海外机构合作风险；行业监管政策变化。