业绩总结：公司 2021年上半年实现营业收入40.28亿元，同比增长61.37%；实现归母净利润12.61 亿元，同比增长173.66%；实现扣非归母净利润12.37亿元，同比增长173.50%，EPS 0.59 元。归母净利润略超此前业绩预告区间。

    　　业绩略超预期，各项业务保持高速增长。2021H1光伏玻璃实现营业收入33.25亿元，同比增长56.22%；毛利率为50.29%，同比上升10.24pp。2021Q1 光伏玻璃价格处于高位，2021Q2大幅下调，公司提高薄玻璃及大尺寸玻璃的生产比例，上半年光伏玻璃毛利率仍维持较高水平。浮法玻璃业务实现营业收入1.80亿元，同比大幅增长近39 倍，毛利率41.65%，亦同比大幅提升34.27pp。主要系公司一条浮法玻璃产线于2019 年11 月冷修，2020 年8月才重新点火投入运营。家居玻璃业务实现营业收入1.78亿元，同比增长42.58%；毛利率35.31%，同比上升12.88pp。工程玻璃业务实现营业收入3.04 亿元，同比增长65.38%；实现毛利率32.33%，同比上升13.20pp。

    　　优质产能持续投放，市场竞争力、规模优势进一步增强。截至2020 年底，公司光伏玻璃原片日熔量为6400 吨。2021Q1 新投产安徽一条1200 吨产线，越南一条1000 吨产线；2021Q2 安徽一条1200 吨产线点火并投入运营。此外，公司对嘉福玻璃一条600 吨光伏玻璃窑炉进行冷修。截至2021H1 末，公司实际有效日熔量达9200 吨。随着安徽二期另外两条1200 吨生产线于2021Q3、Q4陆续投产，公司产能规模、市占率预计将持续提升，规模优势进一步增强。

    　　在手订单充足，与客户签订长单确保产能消化。去年年底以来公司陆续与隆基股份、晶科能源、晶澳科技、东方日升等组件企业签订供货长单，合同履行期限长达3 年，有效保障公司未来两年的出货需求。截至2021H1 末，公司合同负债为4.73 亿元，较年初大幅增长4 倍以上，在手订单充足。

    　　盈利预测与投资建议。公司目前产能总规划达2.54 万吨/日，未来三年将迎来新增产能集中投放。公司通过与组件客户签订长单的形式，确保新增产能消化。

    　　预计公司未来三年归母净利润复合增长率为32.91%，给予公司2022 年48 倍PE 估值，对应目标价68.64 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：公司产能投放进度低于预期；双玻组件渗透率不及预期的风险；原材料、燃料成本大幅上涨。