事件：公司发布了半年报，上半年实现营业收入73.04 亿元，其中Q2 单季度实现营业收入37.95 亿元，同比增长92.5%，环比增长8.2%；实现归母净利润10.03 亿元，其中Q2 单季度实现归母净利润5.66 亿元，同比增长33.7%，环比增长29.6%，超出市场预期。

    光伏玻璃上半年实现营收64.7 亿元，毛利率为23%。上半年公司纯碱、燃料油等原材料及能源成本不断上涨，4-5 月又受到国内疫情反复影响，运费阶段性上涨，但公司光伏玻璃毛利率为23.02%，整体依然保持稳定，超出市场预期。

    公司加快光伏玻璃产能扩张，行业龙头地位稳固，规模优势持续扩大。截止8 月底，公司光伏玻璃日容量已经达到15800 吨/天，安徽3 期合计5 条产线中近期已经点火1 条，余下4 条预计年内点火，安徽4、5 期以及南通项目还在审批过程中，审批完成后公司也将逐步投放。三力矿业、大华矿业的石英砂资源及公司竞拍所得的安徽省凤阳县1.17 亿吨玻璃用石英岩矿采矿权预计将为光伏玻璃产能的扩张提供充分的保障。

    预计2022 年光伏玻璃行业将呈现出“量增利稳”的态势，公司是光伏行业优质β。从行业格局来看，由于玻璃能耗指标管理日益趋严，因此新增产能大部分还是来自能耗水平低的行业龙头，尽管行业总产能快速增加，但行业龙头产能占比、市占率相对稳定，出现激烈价格战的可能性相对较小；从终端需求来看，当前海外市场、国内分布式市场需求持续超预期，光伏玻璃原材料成本能够向下传导，预计单平净利波动相对其他环节而言较小，但公司出货量会随着行业需求释放快速增长。

    盈利预测：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为26.8、35.9、47.0 亿元，同比增速分别为26.2%、34.1%、31.1%，对应EPS 分别为1.25、1.67、2.19 元，对应8 月25 日收盘价的PE 分别为29.6、22.1、16.8 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：光伏终端需求不及预期，原材料成本快速上涨。