事件：公司发布2022 年中报，2022H1 公司实现营业收入73.04 亿元，同比+81.34%；实现归母净利润10.03 亿元，同比-20.48%。其中22Q2 营业收入达37.96 亿元，同比+92.54%，环比+8.17%；归母净利润为5.66 亿元，同比+33.75%，环比+29.61%，业绩符合预期。

    公司毛利率与净利率受原材料价格影响处于低谷。2022H1 公司毛利率与净利率分别为22.64%/13.73%，较去年同期分别-25.40/-17.58pct。其中2022Q2 毛利率与净利率分别为23.73%/14.91%，环比+2.26/+2.47pct。上半年成本要素中的燃料油、纯碱等大宗商品的价格不断上涨，而运费也受到疫情的冲击有阶段性上涨影响公司毛利率与净利率。

    公司产能持续提升。随着公司嘉兴生产基地的2 座日熔化量1200 吨/天的光伏玻璃窑炉已于2022 年上半年顺利点火运营，嘉兴生产基地的日熔化量600吨/天窑炉冷修复产，截止报告出具日公司光伏玻璃的总产能已达15800 吨/天。随着安徽生产基地的三期项目和四期项目投产，22 年底公司产能有望达20600 吨/天，产量有望超过6 亿平方米。

    公司加码布局石英砂环节，未来业绩得到保障。2022 年7 月5 日，福莱特竞得安徽省凤阳县玻璃用石英岩矿采矿权。矿区的玻璃用石英岩矿的资源量达1.17 亿吨，开采规模为630 万吨/年，其中玻璃用石英岩矿500 万吨/年。

    结合公司2 月宣布收购大华矿业100%股权和三力矿业100%股权。公司通过收购优质的石英岩矿获取稳定的石英砂供应，保障公司战略目标的实现。

    投资建议：预计公司22-24 年实现归母净利润29.15/39.92/52.27 亿元，同比+39.2%/+37.0%/+30.9%，EPS 分别为1.36/1.86/2.43 元，维持“增持”

    评级。

    风险提示：下游需求不及预期，原材料价格上涨超预期