事件：公司近期发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业总收入158.85亿元，同比增长41.64%；实现归母净利润19.69亿元，同比增长30.86%；实现扣非后归母净利润19.46亿元，同比增长32.44%。

    点评：

    2023Q3公司业绩大幅增长，盈利能力提升。2023年第三季度，公司实现营收62.06亿元，同比增长58.72%，环比增长43.88%；实现归母净利润8.84亿元，同比增长76.19%，环比增长54.11%，营收及归母净利润均创历史单季度最高水平；今年以来天然气等原材料价格有所回落，公司盈利能力有所提升，毛利率和净利率分别为24.52%和14.27%，同比+3.48pct、+1.44pct，环比+4.59pct、+0.96pct。

    公司加大研发力度，自主研发大型窑炉。今年前三季度，公司研发费用达4.89亿元，同比增长27.0%，公司现有产线中，千吨级及以上的大型窑炉占比近90%，公司将自主研发大型窑炉，大窑炉技术瓶颈的突破将进一步降低成本，进一步提升成品率，巩固在光伏玻璃行业的竞争优势。同时，公司推出了自主创新的美学玻璃产品，解决了分布式屋顶项目中全黑光伏组件的玻璃色差问题，明显提升了组件的外观档次，美观兼具高效，以满足下游客户对光伏玻璃产品多元化和美观性的要求。综上，本公司将着力配合行业需求发展，提高产线布局能力，更好地提供满足下游需求的优质产品。另外，本公司也将致力于提升工艺，精进技术，降低成本，提高生产效率，不断降本增效，确保本集团在全球光伏玻璃市场中的可持续发展能力和竞争力。

    公司产能稳步提升，有望受益于下游行业高景气。今年前9 月，国内光伏新增装机量为128.94GW，同比增长145%，延续快速增长趋势。截至2023 年9 月，公司现有产能为日熔化量20,600 吨，较2022 年年底提升1,200 吨/天，公司后续规划了安徽四期项目和南通项目的扩产，稳步推进产能规模提升，有望强化公司的规模化优势，进一步优化生产成本，夯实公司的盈利能力，并受益于光伏行业的高景气及下游组件厂商需求的逐年增长，巩固公司光伏玻璃行业领先地位。

    投资建议：公司持续优化生产成本，稳步扩张产能规模，带动业绩持续增长。预计公司2023-2025年EPS分别为2.64元、3.58元、4.90元，对应PE分别为19倍、14倍、10倍，维持对公司“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；产能扩张不及预期风险。