投资要点

    中国能建发布2022 年一季报：公司2022 年一季度实现营业收入712.76亿元，同比增长16.26%；实现归母净利润9.6 亿元，同比增长16.44%；实现扣非后归属母公司股东的净利润8.4 亿元，同比增长23.89%。

    2022 年一季度公司累计新签合同额2440.7 亿元，同比增长0.08%，与去年同期基本持平。分项目来看，工程建设、勘测设计及咨询、工业制造及其他业务分别新签合同额1950.17 亿元、49.37 亿元、62.25 亿元、378.91亿元，同比变动分别为-6.28%、+58.95%、+93.24%、+28.21%。从工程建设细分领域来看，新能源及综合智慧能源新签合同额为1026.1 亿元，同比增长187.54%，凸显公司把新能源业务摆在最优先发展位置，着力将新能源业务打造为公司第一核心业务的战略布局。

    2022 年一季度公司实现营业收入712.76 亿元，同比增加16.26%。公司整体营收稳健增长，其中新能源及综合智慧能源业务整体实现营业收入163.9 亿元，同比增长21.1%，新能源业务优势持续巩固，综合交通业务实现营业收入79.5 亿元，同比增长65.2%，综合交通成为公司向非电转型重要业务。

    2022 年一季度公司实现综合毛利率为13.16%，较去年同期下降0.49pct；实现净利率为2.98%，较去年同期下降0.22pct。毛利率下滑，我们判断主要系疫情影响，营业成本增加所致，净利率下滑幅度小于毛利率，主要系期间费用率减少所致。

    2022 年一季度公司资产减值损失+信用损失冲回0.41 亿元，较去年提升0.24 亿元，其中资产减值冲回0.13 亿元，较去年下降0.04 亿元，信用减值冲回0.28 亿元，较去年提升了0.28 亿元。

    盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 为0.18 元、0.20 元、0.22 元，2022 年4 月29 日收盘价对应的PE分别为13.4 倍、12.2 倍、11.2 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、新能源建设投资不及预期风险、新签订单不及预期风险