事件：

    　　2022 年7 月9 日公司发布2022 年第二季度主要经营数据公告，2022 年上半年累计新签合同5,328 亿元，同比增长10.2%，其中工程建设订单5,015 亿，同比增长6.61%，勘察设计及咨询新签95.7 亿，同比增长58.4%，工业制造新签139亿，同比增长103%。

    　　点评：

    　　二季度订单大幅改善，践行稳增长。分季度看，公司22Q2 单季新签订单2,887亿，同比+20.6%（22Q1 同比+0.08%），环比+18.3%，工程建设订单22Q2 单季同比+16.8%（22Q1 同比-6.28%），其中传统能源同比+24.5%（22Q1 同比-24.5%），新能源及综合智慧能源+73.4%（22Q1 同比+188%），城市建设-5.71%（22Q1 同比-5.71%），综合交通-15.9%（22Q1 同比+5.03%）。相较于一季度，公司二季度工程建设订单大幅改善，传统能源新签订单增速由负转正，新能源及综合智慧能源维持高增态势，大力践行稳增长。我们认为后续随着稳增长的持续发酵，叠加“双碳”目标持续推进，公司有望凭借自身优势快速抢占新能源及综合能源建设市场，相关板块新签订单有望持续提速。

    　　业务向高附加值领域延伸，电力运营筹码加大。21 年6 月中国能建印发《践行碳达峰、碳中和“30.60”战略目标行动方案（白皮书）》，预计十四五期间公司控股新能源装机增加20GW，我们测算为实现该目标公司需要完成总投资945 亿元，扣减运营业务自身产生现金流公司净投入约819 亿。加强新能源投资后，公司电力投资运营板块收入提升明显，我们预计2025 年公司发电营业收入为98.6 亿，新能源控股装机22.9GW。

    　　国企改革激发集团活力。21 年11 月公司发布公告，拟分拆子公司易普力重组上市，22 年6 月公司发起设立类REITs 项目，资产交易转让对价19.8 亿，预计获得非经营性收益9.79 亿元，拓展公司基础设施投资的轻资产经营模式。集团积极践行国企改革三年行动方案，子公司分拆上市、混改、类REITs 等方案有序推进，有望激发集团整体经营活力。

    　　投资分析意见：维持盈利预测，维持“增持”评级。预计公司22-24 年净利润分别为94.9 亿/104.3 亿/114.8 亿，增速分别为45.8%/10%/10%，对应PE 分别为10X/9X/8X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期。