本报告导读：

    22H1 新能源及综合智慧能源新签增117%（Q1 新能源营收增21%）；控股风光水等4.6GW，在建新能源装机容量370 万千瓦，十四五或规划20GW，加速新能源转型。

    投资要点：

    首次覆盖给予增 持评级。预测22-24 年EPS 为0.20/0.23/0.26 元增速27/16/15%。综合PE/PS 估值法，给予公司目标价 3.11 元，对应 2022 年15.6 倍 PE。

    Q1 营收增16%/归母净利增16%，上半年新能源及综合智慧能源新签增117%。1）22Q1 营收713 亿增16%（其中新能源营收增21%）， Q1 净利9.6 亿增16%。2）22H1 新签5328 亿（+10%）。2）22H1 新签分业务，工程建设/勘测设计及咨询/工业制造分别为5015/96/139 亿，增速7/58/103%，占比94/2/3%。工程建设中，传统能源/新能源及综合智慧能源/城市建设/综合交通分别新签1310/2041/1097/263 亿，同比-3/117/-30/-15%。

    加快全面绿色低碳转型，推动公司新能源产业跨越式高质量发展。1）公司将新能源等绿色低碳业务作为优先发展产业，研究出台了“十四五”新能源产业规划，积极推动公司新能源产业跨越式高质量发展。2）加快全面创新驱动转型，在高空风电、氢能、储能、地热等领域掌握一批关键核心技术。加快产业链一体化转型，有效整合轨道交通、氢能等产业。3）7 月中标50 亿元光伏能源区域能耗综合平衡一体化示范项目。

    在建风光新能源装机容量达370 万千瓦，十四五或规划20GW。1）在水电工程领域施工市场份额超过 30%（大型水电超过 50%），承担国内已投运核电 90%以上常规岛勘察设计、66%以上常规岛工程建设和几乎所有大型清洁能源输电通道工程的勘察设计任务。2）勘察设计和施工的新能源项目累计装机容量分别超过 1.7 亿千瓦、1.1 亿千瓦，在建风光新能源装机容量达370 万千瓦，十四五或规划20GW。

    风险提示：政策超预期紧缩，疫情反复等。