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    公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入2417.8 亿元，同比增长15.4%，实现归母净利润41.8 亿元，同比增长24.3%。

    简评

    三季度业绩加速增长。公司第三季度实现营业收入835.0 亿元，同比增长22.7%，较上半年提升10.9 个百分点；实现归母净利润13.8 亿元，同比增长37.5%，较上半年提升18.8 个百分点。第三季度疫情防控形势有所好转，能源工程实物工作量加速落地助推业绩高增长。归母净利润增速高于营收增速的主要原因是：1、实现资产处置收益约2.8 亿元。2、有效管控财务费用，通过发行绿色债券及绿色信贷置换等方式降低财务费用，财务费用率较上年同期下降0.35 个百分点。

    新旧能源共推进，新能源开发指标充足。公司1-9 月新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同为2668.9 亿元，同比高增108.3%，占公司新签合同总额的38.4%，第三季度风光新能源开发指标约465 万千瓦，已累计获取风光新能源开发指标约2778 万千瓦，超过公司2025 年新能源装机规划目标（2000万千瓦），为公司向新能源运营商转型提供强力支撑。同时，公司1-9 月新签传统能源工程1969.8 亿元，同比增长21.0%，增速在年内首次转正。公司上半年火电勘测设计订单同比高增，一体化优势下火电勘测设计订单有望陆续转化为工程订单，增厚公司业绩。

    发力多类型储能业务，打造增长新动力。公司发力空气储能、电化学储能及抽水蓄能等多类型储能业务。年内湖北应城300MW 压缩空气储能新技术示范项目及安徽绩溪一期4.8MW 高空风能发电新技术示范项目已开工建设。获取储能投资开发指标1021 万千瓦，其中，抽水蓄能790 万千瓦，压缩空气储能110 万千瓦，电化学储能121 万千瓦。

    维持买入评级和目标价不变。我们维持公司的盈利预测，2022-2024 年EPS 分别为0.19/0.22/0.25 元，维持买入评级和2.87 元的目标价不变。

    风险分析

    公司的主要风险如下：

    1、新能源装机推进不及预期的风险。受组件价格高位及疫情等因素影响，上半年公司新能源新增装机偏少，我们预计下半年公司新能源装机量将有所提升，但新能源装机推进可能仍受上游价格高涨及疫情管控等因素影响而推进不及预期。

    2、火电项目落地不及预期的风险：我们预计公司火电勘测设计订单将逐步转化为工程订单，但高煤价侵蚀火电利润，或将火电项目投资建设推进。

    3、储能业务发展不及预期的风险。公司发展多类型储能业务，目前储能业务的盈利性和发展规模尚待提升，公司储能业务的发展及盈利性存在不确定性。