投资要点

    中国能 建发布2022年三季报：2022年前三季度公司实现营业收入2417.82亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润41.78 亿元，同比增长24.32%。

    其中，Q3 实现营业收入834.95 亿元，同比增长22.71%；实现归母净利润13.84 亿元，同比增长37.48%。

    2022 年三季度公司累计新签合同额6946.42 亿元，同比增长17.26%。分业务来看，工程建设、勘测设计及咨询、工业制造及其他业务分别新签合同额6565.57 亿元、117.52 亿元、167.95 亿元、95.38 亿元，同比变动分别为+21.49%、+18.80%、+59.10%、-69.77%。公司主营业务均实现了较快增长。从工程建设细分领域来看，新能源及综合智慧能源新签合同额为2668.88 亿元，同比增长108.32%，公司着力将新能源业务打造为公司第一核心业务，具有区域一体化能源规划话语权和政府影响力，掌握新能源产业政策第一手资料和项目开发先机。

    公司2022 年前三季度实现营业收入2417.82 亿元，同比增长15.36%。公司Q1、Q2、Q3 分别实现收入712.76 亿元、870.11 亿元、834.95 亿元，同比分别增长16.26%、8.44%、22.71%。第三季度收入增速提高，主要系疫情缓解，各地有序复工复产，主要业务整体呈现出稳中向好的良好态势。

    公司2022 年前三季度公司实现综合毛利率10.48%，同比下滑1.98pct；实现净利率2.58%，同比下滑0.51pct。公司利润率降低，主要原因系利润率较低的工程建设业务迅速扩张，带动整体利润率下滑。

    公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为-0.45 元，同比多流出0.24元。现金流净额减少主要系公司工程建设业务快速扩张，支付的工程款、购货款增加所致。

    盈利预测及评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 为0.19 元、0.23 元、0.27 元。2022 年10 月28 日收盘价对应的PE 分别为11.9 倍、10.0 倍、8.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、新能源建设投资不及预期风险、新签订单不及预期风险。