事项：

    10 月24 日，公司公告筹划定向增发A 股，拟募集不超过150 亿元用于以新能源为主的项目开发。

    国信电新观点：

    1）当前公司已获取风光新能源开发指标27.8GW。我们预计2022-2025 年公司新增新能源装机容量将达3.4/6.7/9.8/12.2GW,CAGR 为53%，累计装机达6.0/12.2/21.2/33.4GW。

    2）随着我国加强能源安全保障体系的构建，“十四五”期间煤电建设需求将保持增长。公司在国内火电规划设计份额约80%，承担火电工程建设份额约60%，公司火电EPC 业务有望进入新的成长周期。

    3）公司在储能EPC 领域有丰富的经验，未来公司有望发挥产业链优势，积极参与新型储能的广阔市场。

    投资建议：

    当前我国煤电建设需求持续增长，新型储能行业正处于快速发展期，新能源建设需求旺盛。公司风光新能源开发指标储备充足，2022 年前三季度新增订单高速增长，我们上调公司盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润为80.3/95.8/106.5 亿元（原预测79.0/91.5/98.0 亿元），同比增速23%/29%/11%，摊薄EPS 为0.19/0.20/0.22 元，对应2022-2024 年A 股动态PE 为12/12/10 倍及H 股动态PE 为5/4/4 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：

    电网消纳建设不及预期；新增竞价项目电价不及预期；新型储能规模化应用速度不及预期；原材料价格上涨导致项目收益率不及预期；利率上行提升公司财务成本；国内疫情和海外地缘政治动荡可能影响施工进展等风险。