投资要点

    　　中国能建发布2022 年年报：公司2022 年实现营业收入3663.93 亿元，同比增长13.67%；实现归母净利润78.09 亿元，同比增长20.07%；实现扣非后归母净利润57.07 亿元，同比增长12.52%。其中，Q4 实现营业收入1246.11 亿元，同比增长10.54%；实现归母净利润36.32 亿元，同比增长15.52%；实现扣非后归母净利润28.79 亿元，同比增长23.85%。

    　　公司2022 年1-12 月累计新签合同额10490.9 亿元，同比增长20.2%，新能源及综合智慧能源业务增速迅猛。公司着力将新能源业务打造为公司第一核心业务，具有区域一体化能源规划话语权和政府影响力，掌握新能源产业政策第一手资料和项目开发先机，新能源及综合智慧能源业务板块新签合同订单保持高增速。

    　　公司2022 年实现营业收入3663.93 亿元，同比增长13.67%。新能源业务快速扩张，带动业绩稳步提升。分业务来看，勘察设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营、其他业务分别实现收入174.62 亿元、3020.56 亿元、275.12亿元、335.95 亿元、82.50 亿元，分别同比变动+18.29%、+14.45%、-2.61%、+23.25%、+29.82%。细分领域来看，新能源及综合智慧能源的设计咨询、投资运营业务同比增速分别达81.89%、86.92%，为主业扩张增添新动能。

    　　公司2022 年实现综合毛利率12.42%，同比减少0.74pct；实现净利率2.84%，同比减少0.14pct。公司利润率降低，主要原因系利润率较低的工程建设业务有所扩张，带动整体利润率下滑所致。

    　　公司2022 年每股经营性现金流净额为0.19 元，同比少流入0.02 元，主要系收现比有所下降所致。

    　　盈利预测及评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS分别为0.22 元、0.25 元、0.29 元，3 月31 日收盘价对应的PE 分别为11.0倍、9.5 倍、8.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、新能源建设投资不及预期风险、新签订单不及预期风险。