投资要点

    　　招商轮船2022 年Q1 业绩保持增长稳健趋势。招商轮船发布2022 年第一季度财务数据， 2022 年Q1 公司实现营业收入60.96 亿元，同比增长36.47%；实现归母净利润为13.05 亿元，同比增长125.85%；实现扣非后归母净利润为12.92 亿元，同比增长248.78%。

    　　油轮市场处于复苏阶段，公司油轮经营保持稳健趋势。公司一季度油轮船队实现营业收入11.04 亿元，同比增长8.98%。一季度国际油轮市场处于复苏阶段，公司油轮船队中VLCC 船队抓住了战争爆发初期市场情绪性上涨的机会，在相对高位连续锁定若干现货航次。另外少量在大西洋市场POOL 等运作的AFRAMAX 油轮间接受益于该船型市场暴涨，导致收益大幅上升。

    　　干散货船与集运船运价均处于景气区间，带动公司经营持续向好。公司散货船实现收入28.02 亿元，同比增长49.44%，实现经营盈利7 亿元；集装箱船板块实现收入13.72 亿元，同比增长57.7%，实现盈利5.52 亿元。运价表现上，国际干散货运价BDI 均值2031 点，同比上涨16.77%，集运市场运价也维持在高位。

    　　投资建议：我们维持公司盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为39.49/33.46/41.94 亿元，对应2022-2024 年EPS 为0.49/0.41/0.52 元，以公司2022 年4 月29 日收盘价（5.11 元）计算，对应2022-2024 年PE 为10.5/12.4/9.9 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示。1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润。