公司发布2023 年半年报，业绩同比增长13.70%。公司智慧电器业务经营稳健，户用光伏持续高速增长，逆变器储能扬帆起航。维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2023H1 业绩同比增长13.70%：公司发布2023 年中报，上半年实现营业收入 278.50 亿元，同比增长 17.91%；实现归母净利润 19.04 亿元，同比增长 13.70%；实现扣非净利润18.43 亿元，同比增长13.08%； 2023Q2实现归母净利润7.02 亿元。

    　　智慧电器业务经营稳健：上半年，公司智慧电器业务实现收入114.75 亿元，同比增长7.00%。公司持续优化销售渠道，推进海外业务发展。在强势区域新开发分销商1,600 家，地市级渠道覆盖率由81%提升至85%。海外业务方面，上半年正泰国际实现营收23.19 亿元，同比增长 29.14%，大欧洲地区收入同比增长 40.93%；北美地区收入同比增长 52.27%。

    　　户用光伏高速增长：上半年，公司专注于户用光伏领域的子公司正泰安能实现收入137.05 亿元，同比增长273.54%，实现净利润 12.02 亿元，同比增长63.45%。上半年，正泰安能实现户用光伏开发并网容量超5.3GW，累计装机容量超20GW，市占率多年保持行业第一。上半年，安能新增代理商 826 家，覆盖4 个省份、1 个自治区、3 个直辖市，共计294 个区县，向央国企销售电站收入超100 亿元，业务增速亮眼。

    　　海内外同步推进逆变器储能业务：上半年，公司储能与逆变器业务实现收入5.89 亿元，同比增长46.58%。海外方面，正泰电源在北美建立本土化团队，工商业市占率多年第一；在韩国与韩国现代集团战略合作，逆变器市场市占率连续第一；在欧洲新签西班牙、奥地利、保加利亚等多国代理。国内方面，正泰电源在国内新签署中电建、国电投、国能长源电力华电和中核汇能等国央企客户 10 家，实现规模化供货，完成湛江宝钢 12.5MW 二期光伏项目、江西抚州 91MW 和 15MWh 储能渔光互补项目，甘肃河清滩 40MWh 储能项目。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司中报与行业需求情况，我们将公司 2022-2024年预测每股收益调整至 2.22/2.70/3.15 元（原预测数据为 2.63/3.17/-元），对应市盈率 11.1/9.1/7.8 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　原材料价格风险；光伏政策风险；光伏电站补贴拖欠与限电风险；国内固定资产投资不达预期；海外市场拓展不达预期。