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海天精工(601882)机构评级研报股票分析报告

 
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海天精工(601882):高端制造继续发力 二季度业绩再次大超预期

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2022-07-12  查股网机构评级研报

事件:海天精工披露2022 年半年度业绩预增公告,预计22H1 实现归母净利润2.5-2.6 亿元,同比增长57.42%-63.72%;Q2 单季实现归母净利润1.4-1.5 亿元,同比增长44.5%-54.9%,环比增长26.8%-35.8%。公司业绩继一季报之后再次大超预期,继续强烈推荐!

    公司2022 年上半年预计实现归母净利润2.5-2.6 亿元,同比增长57.42-63.72%;Q2 单季度实现归母净利润1.4-1.5 亿元,创下单季净利润新高,同比增长44.5%-54.9%,环比增长26.8%-35.8%,大超预期!

    我们认为公司二季度实现高增长的原因主要为:1)收入端,航空航天、新能源等高端制造行业需求饱满,疫情对产品交付影响较小。大型的龙门和卧加收入确认周期约6 个月,小型立加约2-3 个月,二季度营收主要体现21Q4 的大型设备订单和22Q1 的小型设备订单,订单交付并未因疫情而有明显滞后。2)成本端,今年以来原材料成本压力相比去年同期有明显缓解,同时公司精细化管理效果明显,零部件加工和装备效率持续提升从而降低生产成本。3)费用端,规模效应持续体现。

    海天具备较强的抗周期性。根据机床工具工业协会数据,协会重点联系企业受制造业景气下降与疫情影响较大,1-5 月利润总额同比增长29.5%,较1-4 月回落12.8pcts;5 月单月利润总额同比由4 月的下降转为增长1.6%。

    相比之下,海天精工的业绩体现了较强的抗周期性,主要原因是其客户结构较好,高景气赛道占比较高,且公司自身管理优秀,盈利能力不断提升。

    多项经济指标回暖,高端制造业内生动力强劲,下半年中高端机床行业景气度有望提升,龙头受益将更显著。4 月是今年以来的PMI 低点,5 月环比改善,6 月已回升至50.2%,同时6 月社融规模5.17 万亿元,超市场预期,多项经济指标表明制造业已经发生边际改善。高技术制造业PMI 则始终位于50%以上,6 月提升2.3pcts 至52.8%,体现高端制造业具备较强的内生动力,在外部环境变化较大的情况下仍保持良好的增长态势。近期主要数据的走势基本验证了我们此前的观点,当下疫情已有缓解,制造业信心恢复,高端制造业有望继续保持较高增长,促使中高档数控机床景气度向好。

    维持“强烈推荐”评级。下半年,高景气赛道将继续支撑中高端数控机床的需求,通用机床受益于制造业景气度回升,我们上调公司22 年营收至33.6 亿元,归母净利润为5.09 亿元,对应PE20.6 倍,继续强烈推荐!

    风险提示:原材料价格大幅上涨风险、国内疫情反复风险、人才流失风险。

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