事件：

    　　上市公司发布三季报，公司2023 年前三季度实现营收25.1 亿元，同比增长6%；归母净利润4.6 亿元，同比增长19%。单三季度实现营收8.1 亿元，同比下降4.6%；归母净利润1.4 亿元，同比增长6% 。

    　　前三季度盈利能力同比向上，公司盈利能力持续提升公司前三季度毛利率29.6%，同比提升3.9pct；前三季度净利率18.5%，同比提升2.0pct。单三季度毛利率31.1%，环比提升2.2pct，同比提升5.1pct。单三季度期间费用率同比略增，销售费用率5.9%，管理费用率1.2%，研发费用率3.9%，分别同比变动1.5pct、-0.2ct、0.2pct。单三季度净利率环比下降2.9pct，同比增长1.8pct。公司三季度盈利能力同比均提升，归母净利润同比增长19%，在行业需求承压大背景下，表现优于行业。

    　　机床行业大空间，国产化趋势明显；短期有望受益更替周期+制造业复苏行业大空间：2022 年全球机床消费额超5000 亿元，中国是最大的消费国（占比约32%），消费额约2000 亿元，2000-2022 年中国机床消费额CAGR 约10%。自主可控政策推进下，行业有望迎来发展良机。

    　　短期机床行业有望受益于机床更替周期+制造业复苏：（1）机床行业更替周期7-10 年，结合历史数据，预计拐点降至；（2）9 月PMI 环比提升0.5pct，至50.2% ，重回扩张区间；（3）据中国机床工具工业协会数据统计，1-8 月，重点联系企业营业收入同比增长3.6%，利润总额同比下降16.1%，各分行业均保持盈利，行业整体呈复苏态势。

    　　公司逻辑：积极拓展新能源汽车领域与海外市场，有望再造一个海天综合实力领先：公司深耕机床行业多年，在研发、工艺积累、产量、品牌效应相较于国内同业均具备优势，与海外巨头差距不断缩小。

    　　积极拓展新能源汽车领域：公司对通用机型进行产品升级，推出新能源汽车专用型一站式零部件解决方案。产能方面，公司积极部署新生产基地扩产，为实现新能源汽车核心部件加工设备批量化生产积蓄潜力。

    　　积极布局海外市场：公司背靠海天集团，在产品背书、技术协同、海外拓展均具备优势。公司于 2013 年开始涉足海外业务。凭借集团公司的海外渠道赋能，目前已经在海外多地实现布局，2013-2022 年，公司海外营收由 0.19 亿元上升至3.9 亿元，CAGR 约 40%，海外营收占比由 2 %提升至12%，发展迅速。

    　　盈利预测及估值

    　　预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.0、7.2、8.3 亿元，同比增长15%、20%、15%。对应PE 分别为24、20、17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术突破不及预期 ；核心部件进口断供风险；制造业复苏不及预期