24H1 公司营收16.79 亿元/yoy-0.97%，归母净利润2.94 亿元/yoy-8.66%海天精工发布半年报，2024 年H1 实现营收16.79 亿元（yoy-0.97%），归母净利2.94 亿元（yoy-8.66%），扣非净利2.58 亿元（yoy-3.72%）。其中Q2 实现营收9.22 亿元（yoy+1.13%，qoq+21.94%），归母净利1.63 亿元（yoy-12.29%，qoq+25.03%）。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.34、1.60、1.84 元，可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为15.78倍，考虑到公司龙头地位带来的溢价及海外布局完善带来的成长性，给予公司2024 年18 倍PE，目标价24.07 元，维持“买入”评级。

    　　24H1 公司毛利率28.36%/yoy-0.48pct，净利率17.49%/yoy-1.47pct2024H1 公司毛利率28.36%/yoy-0.48pct，净利率17.49%/yoy-1.47pct。期间费用率方面，24H1 公司期间费用率10.37%/yoy+0.82pct，其中，销售费用率4.66%/yoy-0.5pct，管理费用率1.06%/yoy-0.03pct，研发费用率4.98%/yoy+1.03pct，财务费用率-0.33%/yoy+0.32pct。

    　　公司治理提质增效，产品研发贴近市场，海外开拓重点布局24 年以来公司持续深入推进数字化以提质增效；从市场需求出发优化产能结构；强化供应链管理，匹配公司产能和存货规模进行风险控制和成本优化。

    　　产能方面，华南生产制造基地产能规模稳步提升，宁波高端数控机床智能化生产基地项目持续推进，并筹划海外产能布局。产品研发方面，针对重点行业提升产品性能，针对通用机型主抓性价比。为开拓海外市场，针对海外市场优化机型设计；重点增加独立性功能的建设，进一步加快全球市场营销布局，并完成德国子公司的设立。

    　　工业母机行业头部集中趋势渐显，机床龙头充分受益根据国家统计局数据，2024 年1-6 月我国金属切削机床产量同比增长5.7%，行业维持景气度。我国机床行业发展初期由“十八罗汉”占据主导地位，民营企业从特定需求出发，苦心钻研，逐步接过了高端机床国产替代的大旗。

    　　我们认为机床行业头部集中的趋势会加速，纽威数控作为国内龙头，或将充分受益行业集中趋势，未来其收入增速有望持续高于行业整体增速。

    　　风险提示：行业竞争格局超预期恶化；海外产能建设不及预期。