事件概述

    　　公司近日发布2025 年年报，2025 年公司实现营业收入33.68 亿元，同比+0.48%；2025 年公司实现归母净利润/扣非归母净利润分别为4.29/3.85 亿元，同比-17.97%/-18.41%。2025Q4 公司实现营业收入8.47亿元，同比-1.42%；2025Q4 公司实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.91/0.77 亿元，同比-23.34%/-29.67%。

    　　核心观点

    　　公司营收微增，业绩短期承压。2025 年公司实现营业收入/归母净利润33.68/4.29 亿元，同比+0.48%/-17.97%。2025 年公司毛利率/净利率分别为 25.70%/12.76%，同比分别变动-1.64/-2.84pct。期间费用率有所提升，2025 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为4.66%/1.93%/-0.26%/4.55%，同比分别变动+0.98/+0.40/-0.12/-0.40pct。

    　　公司拓展优化产品线，积极开拓海外市场。公司紧密贴合市场需求，拓展优化产品线，成功开发多款面向市场需求的五轴联动加工设备、模具加工设备及数控立车等产品。国内外市场加强开拓和管理能力，国际市场加速布局，增强全球化服务能力，2025年公司海外收入约5.58亿元，同比增长50.01%，毛利率39.39%，海外收入占比提升。

    　　行业复苏及新型领域发展或推动机床需求增长。2025 年我国机床工具行业整体营业收入同比增长1.6%，结束连续两年的下行，重回增长区间。人形机器人、航空航天、AI 算力等新兴领域的快速发展，对高精度、自动化、复合化机床装备需求提升，以五轴机床为代表的高端产品需求持续增长。

    　　投资建议

    　　由于国内下游部分传统领域有效需求或仍不及预期，海外各区域市场需求不稳定等因素，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为5.32/6.11/6.73 亿元，EPS 分别为1.02/1.17/1.29 元，对应2026 年3 月30 日收盘价，PE 为18.19/15.83/14.36 倍。公司作为国内数控机床行业龙头，行业复苏及新型领域发展或推动机床需求增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国内宏观经济复苏不及预期的风险；产能利用率提升不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险；地缘政治风险。