事件点评

    　　2022 年3 月10 日，公司发布2022 年1-2 月主要经营数据公告。

    　　2022 年1-2 月，公司实现营业收入131 亿元左右，同比增长约20%；实现归母净利润24 亿元左右，同比增长约20%。业绩表现符合预期。

    　　三亚国际免税城已恢复营业，线上销售力度加大，有望逐步消除疫情影响。3 月3 日起三亚国际免税城配合防疫工作暂停营业，在此期间加大了直播等线上销售力度，热卖香化产品折扣达到7-8 折。3 月7 日晚间公司发布通知，3 月8 日起cdf 三亚国际免税城一期、二期恢复营业，表明三亚疫情影响的因素已逐步消除。我们认为三亚疫情的短期影响预计并不会造成一季度业绩表现低迷，线上销售的力度加大有望加速公司销售修复，逐步消除疫情带来的不利影响。

    　　公司计划加大利润端考核，有望在深化与供应商关系+产品结构及服务升级+国家政策扶持的支撑下呈现业绩的持续增长及盈利能力的持续提升。2022 年公司加大利润端考核，当前离岛免税方面公司在客单价方面达到10000 元左右，距离国家政策规定的100000 元额度仍有广阔提升空间。同时，公司重视产品结构升级，发力珠宝、腕表等高毛利品类占比的提升，并且随着公司与供应商关系的进一步深化，与上游供应商的谈判能力及影响力也有望逐步提升。新海港免税城有望于今年9 月开业，在打造体验感、品类丰富方面将达到新高度。公司品牌引入、服务升级等方面不断提高实力，有望助推盈利能力持续提升。当前局部地区出现疫情反复，免税、旅游等行业景气度复苏之路并不平坦。然而国家十四五旅游业规划体现对免税、旅游业发展之重视，同时陆续出台税收减免等纾困政策扶持受疫情冲击明显的旅游、免税、餐饮、酒店等行业，我们认为行业景气度有望持续回升，助推公司业绩表现实现持续快速增长。

    　　投资建议

    　　当前三亚国际免税城已恢复营业，线上销售力度加大，有望逐步消除疫情影响。公司有望在深化与供应商关系+产品结构及服务升级+国家政策扶持的支撑下呈现业绩的持续增长及盈利能力的持续提升。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示

    　　疫情影响反复；宏观经济波动；政策波动风险。