国内锚链市场的航母

    公司产品涵盖M2、M3有档和无档船用锚链，规格从12.5-157mm，已通过全球十一家船级社的认证。系泊链产品已经实现R5 级产品的突破，目前涵盖R3、R3S、R4、R5 等级，规格从12.5-157mm，已通过四家船级社的认证。产品覆盖范围与规格覆盖范围在国内市场都无出其右者。船用锚链产能达到12 万吨/年，系泊链产能达到4 万吨/年。如此的产能规模在国内市场绝对领先，占据国内50%以上的市场份额。

    占据国际中低端市场，冲击国际高端市场

    世界年产2 万吨锚链的企业只有五家，公司是中国唯一的一家，产品国际市场占有率达33%。其它四家中，瑞典的罗姆纳斯占有率为3%，西班牙的维西南占有率为7%，日本的浜中占有率为5%，韩国的大韩占有率为7%。虽然此四家的占有率总和亦未能达到公司的市场占有率，但他们的产品集中在中高端，尤其是高等级系泊链方面。为了突破高端产品市场，公司在和宝钢进行了一系列合作研发之后，成功推出了R5 级别的系泊链，为冲击高端市场奠定了基础。

    船用锚链市场逐渐恢复，系泊链市场需求爆发

    全球船舶手持订单在2008 年到达了一个历史高点，2009 年年末中国企业手持订单为18817 万载重吨，同比下降8%，但占全球38.5%，居全球第一位。《船舶工业调整和振兴规划》提出到2011年造船完工量占到世界造船完工量的35%以上，高技术附加值船舶市场占有率达到20%，并且中国三大主流船型本土生产的船用配套设备的平均装船率达到65%以上。随着世界造船市场的逐渐复苏，船用锚链需求会相比2009 年有所上升。作为高端产品的海洋工程浮动设备系泊链需求将会随着未来三年10000 亿美元的海洋油气勘探开发投资而大幅提升。

    募集资金重点发展高端系泊链产品

    公司拟发行不超过9000 万股，募集资金投向“高强度、大规格R4 海洋系泊链”、“高强度R5 海洋系泊链”和江苏亚星锚链研发中心三个项目，建设期2 年，项目建成投产后年新增3 万吨R4级大规格海洋系泊链产能、3 万吨高强度R5 级海洋系泊链产能。R4 系泊链项目正常年销售收入69,600 万元，年利润总额10,942.80 万元，项目投资回收期为4.42 年。R5 项目正常年销售收入75,000 万元，年利润总额11,599.1 万元，项目投资回收期为3.30 年。研发中心项目将研究超大规格R4、R5 系泊链生产设备和生产工艺及R6 系泊链。

    发行价格区间17.92～20.31 元

    预计2010～2012 年公司分别实现每股收益0.6、0.73、0.89 元。我们考虑到船舶与海工行业的前景，按照2010 年30 倍、2011 年28 倍PE 测算，预计发行价在17.92～20.31 元；按照今年32 倍、明年30 倍PE 估值，合理价格19.12～21.76 元。