事件描述

    亚星锚链公告2014年三季报，1-9月实现营业收入11.67亿元，同比增长12.07%；归属于母公司股东净利润约8,119万元，同比增长90.62%；扣非后净利润增长88.22%。

    事件评论

    第三季度营收增速略放缓，全年营收计划可以实现，目前在手订单充足。

    第三季度营收增长5%，低于前两个季度，主要是由于本报告期内系泊链收入确认较少，预计第四季度将会增多，可完成全年目标。

    当前系泊链在手订单充足，预计2015-16年新订单比较乐观。因为当前全球海工平台在建订单量多，2015-17年是交付高峰期，2015-16年系泊链订单覆盖度较高。

    原油跌价使得船东新平台投资趋于谨慎，但海工系泊链受负面影响总体有限。海工平台投资需求来自老船替代和保有量扩容，其中老船替代是刚性需求，低油价影响的可能只是推迟其投资。

    整体盈利状况改善，系泊链产品与船链产品毛利率有望双双提升。

    系泊链毛利率提升来自产品结构改善和议价能力提升。自主研发的R5产品结构占比不断提升，R6研发加速，产品性能目标是达到全球领先水平，更高端产品竞标能力强、议价能力也更强，享受更高毛利率。

    造船新订单回暖，行业竞争态势也趋于缓和，船舶锚链行业盈利空间会有所提升，预计正常情况下毛利率可恢复到20%左右。

    经营风格稳健，外延扩张寻求有利于长期发展的新领域。公司账面现金充沛，负债率极低，募投项目后续所需投入资金不多，良好财务状况构筑其扎实的外延扩张基础。

    业绩预测及投资建议：预计2014-15年收入分别约为16.5、21.5亿元，EPS分别约为0.27、0.38元/股，对应PE约39、28倍，维持“推荐”。

    风险提示

    油价持续维持低位导致海洋油气开发需求下降。