事件描述

    亚星锚链公告2014年年报及2015年一季报：14年全年实现营收15.28亿元，同比增长8.46%；归属于上市公司股东净利润2988万元，扭亏为盈。2015年1-3月实现营收4.15亿元，同比增长8.46%，净利润3083万元，同比下降3.65%。?

    事件评论

    14年下半年油价大跌导致海工市场需求收缩，影响在手订单及意向订单交付搁置，海洋系泊链销售未达年度计划导致整体营收略低预期。

    全年完成销售15.28亿元，同比上升8.46%，完成年度计划的92.61%。? 2014年完成船用锚链及附件销售9.3亿元，同比上升1%，略超年度计划。? 2014年完成海洋系泊链销售5.54亿元，同比上升24.22%，相当于完成年度计划的73.87%。

    第四季度净利润亏损5133万元，拖累全年业绩。前三季度实现净利润7887万元，低油价对海工市场的冲击，第四季度营收、毛利率均有所下滑，外加销售费用增加较多，导致第四季度亏损严重。

    收益产品结构改善，海洋系泊链毛利率大幅提升8.64个百分点，贡献综合毛利率水平提升4.33个百分点。

    新船造价持续低迷，船用锚链毛利率尚无明显好转，该板块业务整体毛利率为15.53%，略高于14年的14.63%，是由于附件及连接件产品放量，而其毛利水平较高。

    海洋系泊链毛利率提升8.64个百分点到34.95%，是受益于产能提升规模效应和高端产品占比提升。对比国外竞争对手，公司系泊链产品毛利率仍有较大提升空间。

    14年投产的系泊连接件已形成产能，14年实现产量2000吨，15年计划提高到4000吨；该业务毛利水平较高，将极大支撑业绩增长。

    公司账面现金较多，一方面有助于维持主业抵御低景气周期；另一方面，公司也积极寻求开展第二产业。

    业绩预测及投资建议：预计2015-16年收入分别约为17.1、18.3亿元，EPS分别约为0.12、0.16元/股，对应PE分别为90、69。维持“推荐”。