1、全球锚链行业龙头，主导制定国际标准

    　　亚星锚链（AsAc）是世界锚链行业专业化从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链的优质生产企业，在锚链和系泊链制造方面拥有许多的科研成果和自主核心技术。公司研发能力卓越，2017 年，由公司主导的国际标准ISO20438《船舶与海洋技术系泊链》发布，这是世界上首个专门关于海洋系泊链的国际标准。2018 年，R6 系链条研发成功，成功填补国际空白。2021 年，公司实现营收13.2 亿，同比增长19%。归母净利润1.2 亿，同比增长39.02%，整体表现达到2016 年以来高峰。

    　　未来随着船舶行业新一轮周期开启，下游订单规模的扩大，公司利润率仍有提升空间。

    　　2、低碳清洁能源加速发展，漂浮式风电助力公司打开第二成长空间海上风电浮式平台可最大程度地利用海上风能潜力，不仅开拓了可开发的海域范围，而且开发周期更短、对环境更友好，是未来深远海上风电发展的主要趋势。海上浮式风电平台中，系泊系统是生产过程中重要的一环，单台风机系泊链价值大。GWEC 预测2026 年新增海上风机装机量能达到31.4GW，对应漂浮式风电增长率，系泊链及附件2022-2026 年对应海上漂浮式风电5 年市场空间约分别0.5/1.1/1.9/5.5/11.1 亿元，总空间20 亿元。

    　　3、新一轮造船周期加速开启，油价复苏提高海工平台景气1）船用锚链整体处于造船上游，受益船舶行业景气提升。随老旧船舶淘汰叠加绿色船舶转型，新型船舶推广有望加速新一轮造船周期到来。2021 年全球范围内新接订单约1.2 亿DWT，同比增长117%。船用锚链是链接锚与船体，保护船体安全的重要装置，有望随造船周期开启加速增长。经我们测算，2022 在手订单对应的船用锚链环节市场规模估计在38 亿元左右。

    　　2）油价强势复苏，海工设备景气提升。2022 年上半年，东欧形势紧张导致大宗商品价格一路上升，北海布伦特期货近期合约7 年来首次突破每桶100 美元。近些年，海上新增储量对全球油气新增储量增长的贡献越来越大，2020 年和2021 年连续两年贡献率高于70%。系泊链是维系海洋工程设施安全的重要装置，其收入与钻井平台增长成正相关性。随着原油价格持续高位运行，远海石油勘探景气提升，亚星海洋平台系泊链收入有望进一步回暖。

    　　4、工业耗材属性强，国产替代空间广阔。

    　　我国采煤机械化程度不断提升，大型煤炭企业采煤机械化程度由1978 年的32.5%提高到2020 年的98.9%。大规格高强度矿用圆环链是刮板输送机上的关键部件，也是易损件，具工业耗材属性，更换频率大。大规格高强度圆环链是设备投资大技术含量高的产品，近80%的市场份额依赖进口。优质下游的广泛认可有望推动公司加速打开市场空间，深度参与矿用链国产替代进程。

    　　5、盈利预测

    　　经测算，我们预计2022-2024 年营业收入为16.26 亿元、21.97 亿元、27.78 亿元，对应 PS5.02/3.71/2.94 倍。考虑近三年漂浮式风电还在零星试点阶段，而海工平台景气度随油价上升，综合各海工相关的可比公司2023 年平均PS 为4.85 倍，我们预计公司2023 年目标价为11.11 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场风险，原材料价格风险，汇率风险，假设条件不成立风险，新冠疫情风险等