事件：

    　　公司公布2022年 年报及2023 年一季报：2022年公司实现营收15.16亿元，同比+14.93%；归母净利润1.49 亿元，同比+22.98%。2023Q1 公司实现营收4.89 亿元，同比+38.17%；归母净利润0.59 亿元，同比+122.02%。

    　　点评：

    　　业绩稳健增长，毛利率、净利率提升。2022 年业绩稳健增长，2023Q1 业绩增速提升，一是市场回暖，二是前期因疫情积压的订单于2023Q1 发货。分业务看，2022 年船用链及附件实现营收10.99 亿元，同比+21.32%；系泊链实现营收3.96 亿元，同比+5.79%。利润端，2022 年毛利率26.01%（+1.68pct），2023Q1 毛利率26.35%（+2.41pct）；2022 年归母净利率9.83%（+0.64pct），2023Q1 归母净利率12.05%（+4.55pct）。费用端，2022年销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率3.56/6.70/5.15/-2.56% ， 同比+0.66/-0.80/+0.16/-1.17pct ； 2023Q1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为3.82/5.37/3.15/2.03%，同比+0.37/-1.16/+0.36/+3.31pct。

    　　受益于船舶、油服、远海风电行业景气度上升。1）船舶行业：2022 年末我国船舶手持订单量10557 万载重吨，同比+10.2%，船舶行业景气度上升带动船舶上游制造产业链发展。2）油服行业：2022 年以来，国际油价保持高位，刺激石油公司提升资本开支规模，油气工程需求逐步恢复。

    　　3）远海风电行业：双碳背景下海上风电项目高速增长，远海浮式风电项目安装需求打开系泊链市场空间，公司中标中海油等多个漂浮式海上风电系泊链订单。公司业绩有望充分受益于行业景气周期向上。

    　　系泊链订单大幅增加，存货及合同负债反映公司订单饱满。2022 年公司承接订单16.03 万吨，同比+11.09%，其中船用锚连及附件订单11.84 万吨，同比-6.99%；系泊链订单4.19 万吨，同比+146.47%，主要系海上风电项目带来订单需求增多。2023Q1 末公司存货8.81 亿元，较2022 年末+1.69%，较2022Q1 末+19.19%；合同负债2.91 亿元，较2022 年末+4.16%，较2022Q1 末+55.93%，存货及合同负债持续增长，反映公司订单饱满。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营业收入为19.40/24.35/30.38 亿元，归母净利润为2.23/2.99/3.91 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料涨价，船运景气度下行，业绩和估值判断不及预期