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亚星锚链(601890)机构评级研报股票分析报告

 
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亚星锚链(601890):Q3业绩增长超预期 把握机遇扩规模

http://www.chaguwang.cn  机构:德邦证券股份有限公司  2023-11-01  查股网机构评级研报

收入业绩双高增,现金流优异:10 月30 日,公司发布三季报,2023Q1-Q3 实现营收14.9 亿元,同比+39.32%,实现归母净利润1.76 亿元,同比+82.54%;扣非归母净利润为1.35 亿元,同比+46.85%;销售毛利率27.96%,同比+4.76pct;销售净利率11.86% , 同比+2.61pct ; 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为5.02%/5.71%/4.95%/0.23%,同比+2.15pct/-0.94pct/+0.54pct/+3.5pct;经营活动产生的现金流量净额0.8 亿元,同比+703%;EPS 为0.18 元,同比+82.54%;ROE 为5.19%,同比+2.18pct;合同负债3.61 亿元,同比+20.33%;存货10.87亿元,同比+15.76%。单看Q3,公司实现营收4.77 亿元,同比+17.22%,环比-8.86%;归母净利润0.66 亿元,同比+74.07%,环比+30.39%;扣非归母净利润0.51 亿元,同比+67.7%,环比+31.28%;毛利率31.09%,同比+9.41pct,环比+4.49pct;净利率13.42%,同比+3.63pct,环比+3.34pct。

    前三季度全球造船市场稳定向好,公司深度受益:1-9 月,世界新造船市场成交3401 万CGT,同比增加6.5%,比近五年同期成交均值(2018-2022)高出38%。

    同期,新造船完工交付2454 万CGT,累积同比增加14.2%;截至9 月底,世界手持订单1.15 亿CGT,同比增长10.5%。以前三季度的数据看,新接订单量以CGT 计已经达到去年的80%,以DWT 计已经超过去年全年总量。公司作为船用锚链龙头,深度受益于船舶周期向上。

    海上油气开发高度活跃,海工装备订单有望增长。据海事早知道,2022 年8 月份以来,自升式钻井平台和浮式钻井平台利用率分别保持在86%和84%的高位,同时,装备租金费率保持上涨态势,截至9 月初,自升式和浮式钻井平台日租金分别为11.9 万美元/天和30.7 万美元/天,同比分别上涨11.2%和22.2%;海工辅助船租金费率达到至2014 年历史高位。订单方面,2023 年1-8 月,全球共成交各类海洋工程装备80 艘/座、144.5 亿美元,同比并未增长。一方面,船厂产能紧张,另一方面,船东和船厂下单接单都更加谨慎。随着上游市场的持续活跃、供给面临下行压力、绿色环保法规的不断施行,上游市场有望进一步走高,对海工装备建造市场产生实质性的拉动。

    投资建议:一方面,受益于船舶行业周期启动,以及海工行业平稳复苏,公司船用锚链和系泊链打开增长空间;另一方面,公司把握机遇扩大销售规模,前三季度业绩增速都达80%以上,因此上调盈利预测。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.31/3.39/4.52 亿元,同比+54.9%/+46.8%/+33.2%,对应PE 分别为38/26/19倍,具备估值性价比,维持“买入”评级。

    风险提示: 船舶行业复苏不及预期,海上浮式风电发展不及预期,原材料价格波动,汇率风险。

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