事件：公司发布 2022 年三季度报：公司前三季度合计实现营业收入/归母净利润分别为2041.91/166.67 亿元，同比+20.84/+47.47%。Q3 实现营业收入/归母净利润分别为717.34/40.37 亿元，同比+21.35/-13.24%。公司拟不超过8.5 元/股回购介于2.5 亿元至5 亿元的股份用于股权激励。

    点评：

    2022Q1-Q3 铜、金产量保持高增长。矿产铜、金、锌产量分别为63.25 万吨/40.98 吨/29.92 万吨，同比+54.98/+18.94/+4.83%。矿产铜、金、锌单价分别为5.09 万元/吨、355.71 元/g、1.62 万元/吨，同比-4.44%、-1.43%、+19.27%。

    拟募资不超过100 亿元用于以下项目：1）、收购山东海域金矿30%权益项目，收购完成后公司将取得海域金矿30%的权益，公司新增黄金权益资源量169 吨。2）、收购安徽沙坪沟钼矿项目，收购完成后公司将持有安徽沙坪沟钼矿84%的权益，公司将新增钼金属资源量196 万吨。

    3）、收购苏里南Rosebel 金矿项目，公司将持有RGM 已发行且流通的A 类股份的95%以及B 类股份的100%股权，公司新增金金属资源量约191 吨。4）、圭亚那奥罗拉金矿地采一期工程项目，奥罗拉金矿露天境界外的保有资源量54.41Mt，平均品位2.89 克/吨，金金属量157 吨。

    稳定的收购进度，积极向新能源方向转型。公司稳定收购铜、金、钼等相关矿权，把握时代节奏，收购龙净环保股权，做好上下游衔接。规划2025 年碳酸锂产量至11-12 万吨，为后续稳固公司新能源全产业链发展奠定基础。

    盈利预测： 维持此前“增持”评级。我们预测2022-2024 年公司实现营业收入分别为2572.58/2813.67/3037.74 亿元， 归母净利润分别为236.79/261.71 /282.64 亿元，PE 分别为8.82x/7.98x/7.39x。

    风险提示：国际形势变化大幅超过预期；国内外疫情控制不及预期；矿山项目收购不及预期；铜、金、锌价格大幅下跌；盈利预测与估值模型不及预期