公司发布2019 中报：2019H1 营业收入26.03 亿元（YoY+14.0%），归母净利润3.90 亿元（YoY+52.6%），扣非归母净利润1.83 亿元（YoY-17.1%）。

    图书出版发行增长稳健，数字教育稳步拓展。2019H1 教材教辅实现营业收入19.39 亿元，借助人教版教材，义务教育阶段、高中教育阶段教材市场占有率再创新高；市场化教辅码洋同比增长30%；一般图书收入1.09亿元（YoY+11.80%）； 积极推进粤教翔云数字教材应用平台建设，目前平台用户 23.7 万，使用范围涵盖广东省内 21 个地级市。

    持续加强主渠道建设。旗下广东新华发行集团营收15.39 亿（YoY+19.30%），上半年已推进12 家校园书店建设（建成9 家，在建3家）。积极建设全省渠道网络服务体系，上半年已中标项目4000 万元，大中专业务销售量1000 万，馆配业务实现营收2554 万（YoY+27.4%）。公司将继续积极推进省内出版发行资源整合。

    积极业务创新，推进媒体融合发展。《时代周刊》全新改版，其微信公众号阅读量同增272%。“时代财经”APP 截至6 月末APP 下载量1500 万，注册用户50 万；《新周刊》公众号关注数达到107.1 万（YoY+57.5%，比年初+27.2%），微博公众号粉丝1890 万（比年初+130 万）。

    盈利预测与评级。长城证券等上市项目为公司贡献利润弹性，预计公司2019-2021 归母净利润7.78/8.60/9.61 亿元，对应EPS 分别为0.87/0.96/1.07元，对应 PE 分别为10.0/9.0/8.1 倍，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格上涨风险；业务拓展不及预期；股权投资风险；渠道整合进度的实效低于预期风险