结论与建议：

    根据招股意向书，方正证券拟在上交所发行不超过15 亿股A 股,发行后总股本为不超过61 亿股。

    截至 2010 年12 月31 日，方正证券资产总额264 亿元，在国内106 家券商中排名第19 位；净资产89 亿元，净资本63 亿元，客户交易结算资金余额170 亿元，均排名前20。

    2010 年，方正证券实现净利润人民币12.48 亿元，同比下降8.6%。经纪业务收入减少是业绩下滑的主要原因，2010 年公司经纪业务佣金率为0.094%，同比下降31%，随着佣金率管制条例的出台，经纪业务佣金费率下滑的趋势将会得到缓解。公司其他业务发展态势良好，具有较好的成长性。

    截至 2010 年末，方正证券拥有87 家营业网点，遍布全国16 个省（市）。

    业务范围覆盖证券经纪、自营、投资银行、资产管理、研究资讯、期货经纪、融资融券、期货中间介绍业务等，拥有证券业全牌照。

    投资亮点：若发行价格定在3.9 元，对应2011 年PE 为23.7 倍，处于上市区域性券商平均水平；对应2011 年PB 为1.6 倍，PB 较区域性券商平均PB 有一定折价。

    投资风险: 证券市场的景气程度受宏观经济下行担忧弱势震荡，影响公司主营业务盈利情况。

    申购建议：合理估值区间为3.3－3.9元，建议发行价3.6元以下考虑申购。