受益于制度变革的最大红利

    金融制度变革最大的政策红利有两个——鼓励民营资本进入金融业、鼓励金融机构探索股权激励。金融改革后，行业发展的枷锁被打破，企业发展的自由空间大大增加，那些有活力和良好激励机制的金融企业将一显身手，获得远远超过行业增长的超额收益。

    北京大学持有公司大股东方正集团70%的股权，而管理层持有方正集团30%的股权。集团CEO李友及其团队在资本市场摸爬滚打多年，无一不是资本运作的高手，有着敏锐的洞察力和把握机遇的能力。

    丰富的集团资源优势和综合金融服务平台优势

    方正集团现已发展成为旗下拥有方正信息产业集团、北大国际医院集团、北大资源集团、方正金融、方正物产集团的投资控股公司。方正已快速成长为综合实力与华为、海尔同列中国信息产业前三强的大型控股集团公司。方正金融业务范围已涉及证券、期货、直投、基金、信托、财务公司、保险、商业银行、租赁等。公司是方正金融产业的重要组成部分，在其金融产业发展战略中具有重要的地位。

    收购方正东亚信托，强化协同

    被方正集团重组后，方正东亚信托迅速驶入正轨。2012年营业收入和净利润分别为7.54亿元和3.96亿元，增长212.77%和353.62%。

    公司斥资28.55亿元收购方正东亚信托70.01%的股权。我们看好广义资产管理时代信托业继续保持较高速度的增长，信托制度的变革将使得信托公司成为真正的资产管理和财富管理机构，信托业将迎来发展的又一个高峰！证券与信托行业在广义投行、资产管理和财富管理等业务上都有交叉、重合，方正证券与方正东亚信托的结合必然可以产生惊人的能量！

    收购触发再融资需求

    收购方正东亚信托将消耗公司和方正和生28.55亿元的现金，对公司净资本产生较大的消耗，我们认为，不排除公司进行再融资的可能。前期，我们在市场上最先提出，再融资是券商股股价上涨的催化剂，最近一年阶段性表现最好的券商股都具有再融资的概念。因此，我们建议，积极关注方正证券后续再融资的可能！

    中信建投观点

    我们测算，收购方正东亚信托后，方正证券的合理价值保守估计约405.19亿元。当前，公司的价值被严重低估，上调公司评级至“买入”，目标价7元，6元以下大胆介入！