一、事件概述

    公司发布公告称,京运通2016 年上半年营业收入10.34 亿元,同比增长14.46%;归属于上市公司股东的净利润为2.33 亿元,比上年同期增长73.84%。

    二、分析与判断

    看好公司高端装备制造能力

    受益于2016 年上半年光伏装机容量高速增长、光伏设备需求量加大,公司晶体生长设备销量增长、毛利率水平提升为2016 年上半年业绩大增做出积极贡献。

    公司是优质高端装备制造商,除主要应用于光伏领域的单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉,公司还承担了国家02 重大专项,研制出可用于生产半导体材料的区熔单晶硅炉。2014 年公司完成国内第一条应用自主设备的区熔单晶硅棒生产线,已达到稳定运行状态,未来有望为公司创造新的利润增长点。

    光伏装机规模持续扩大

    光伏发电业务对公司2016H1 业绩大增贡献显著。2016H1,公司光伏发电装机容量达486.94MW,其中,位于宁夏的集中式电站规模280MW,结算电量约1.8 亿度;位于浙江、山东的分布式电站容量206.94MW,结算电量约0.87 亿度。未来公司将重点开发东部分布式电站,总规模有望达到1GW,推动公司业绩持续提升。

    多领域布局促上下游协同发展

    公司多领域布局,包括光伏设备、新材料、电站以及售电,形成生态闭环,利于上下游协同发展。我们看好公司未来业绩:1)公司为优质高端装备制造商,将受益光伏行业高增长。2)光伏装机规模持续增长,分布式光伏电站优势突出。3)与国电投、华能联合,布局售电领域,客户和电源资源优势突出,为公司未来发展售电业务、形成上下游产业协同创造平台,并有利于创造新的业绩增长点。

    三、盈利预测与投资建议

    光伏电站规模扩大以及硅片、设备需求上涨推动业绩提升,看好售电布局,环保业务具备发展潜力。我们预计,2016-2018 年EPS 为0.22 元、0.30 元和0.38 元,维持“强烈推荐”评级,合理估值10-11 元。

    四、风险提示:

    国内政策不及预期、无毒脱硝催化剂销量不及预期、光伏电站收益不及预期。