报告要点

    事件描述

    2017 年2 月8 日晚,京运通公告称收到建广资产的通知,合肥广合基金联合其他机构通过建广资产间接控制的海外持股公司Nexperia Holding B.V,以27.5 亿美金(其中合肥广合基金出资1 亿美金)的对价收购荷兰恩智浦公司全资子公司Nexperia B.V. 100%的股权。

    事件评论

    本次并购的资产质地优异!本次并购的标的Nexperia 是恩智浦原标准产品业务剥离出来成立的子公司,主要业务是研发、设计、生产、销售及服务于半导体通用、逻辑及功率MOS 等分立及集成器件,广泛应用于汽车、通信、工业控制、计算机、消费电子等领域。2013-2015 年Nexperia 的营业收入分别为10.027 亿美元、10.911 亿美元、10.313亿美元,EBITDA 分别1.98 亿美元、2.58 亿美元、2.81 亿美元。

    并购基金的投资项目将对公司长远发展产生积极影响。公司与建广资产设立的并购基金投资方向为集成电路产业链上下游潜在优质项目,意在抓住时机进入集成电路行业,本次并购的Nexperia 是全球分立及逻辑器件生产领域的领导者,对公司未来切入到半导体领域将产生积极影响。值得注意的是,资产的实际控制人发生变更需要运行满至少三个完整会计年度才能IPO 或借壳,从这个角度来看,重组可以大大节省资本的退出的时间,最有可能被各投资方认可。

    近期利好频频,2017 年业绩有望稳步增长。公司近期与北京晶澳签订2.77 亿元(含税)的设备合同,预计将主要在2017 年确认,保证2017年业务平稳增长;另外公司近期向上海昌赐转让全资子公司宁夏宁卫和宁夏宁宏100%股权,将贡献收益与3450 万元;预计公司2016 年年底电站规模超过800MW,中期目标 1.5GW 以上,驱动公司业绩持续增长。2016 年前 3 季度电站发电 4.54 亿千瓦时,预计贡献收入约 4亿元,预计贡献利润 1.6 亿元左右,后期仍将持续稳定增长。

    维持买入评级。预计公司2016、2017 年EPS 为0.18、0.33 元,维持买入评级。