chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

浙商银行(601916)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

浙商银行(601916):营收超预期增长 存款成本优化

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2022-08-31  查股网机构评级研报

  业绩回顾

      1H22 营收略高于我们预期,盈利略低于我们预期浙商银行发布1H22 业绩,公司上半年营业收入、归母净利润分别同比增长22.53%、1.80%;2Q22 营业收入同比增长26.7%,归母净利润同比下降18.4%。公司营业收入增长略超我们预期,主要由于存款结构的显著优化以及投资收益高增;盈利略低于我们预期,主因在于公司较为审慎计提拨备。

      发展趋势

      规模增长稳健,净息差同比微增,净利息收入增长韧性较强。截至2Q22末,公司总资产/贷款/存款分别较年初增长10.26%/9.41%/15.88%,环比一季度分别增长1.6%/3.3%/8.3%。我们认为,公司较快的存款、贷款增长主要受益于浙江省较为活跃的区域经济优势、以及较强的本地企业客户综合经营实力。息差方面,公司1H22 净息差(日均余额)录得2.28%,同比微增1bp,2Q22 净息差(期末期初平均余额)环比1Q22 微降7bp。我们认为,净息差的良好表现主要由于公司积极优化存款结构、改善存款成本所致。1H22 公司生息资产收益率录得4.44%,同比降低22bp;付息负债成本率/存款平均成本率分别录得2.36%/2.28%,均同比降低22bp。存款方面,公司依靠深耕本地对公客户、持续深化供应链金融经营,对公存款实现较快增速,较年初增长19%。另外,存款结构优化助力实现负债成本削减,1H22 成本较高的零售定期存款日均余额占比压降8.6ppt 至7.9%。

      净手续费收入、其他非息百花齐放,非息收入实现快速突破。公司上半年非息收入同比增长53.9%,2Q22 单季度同比增长77.9%。手续费收入方面,公司1H22 净手续费收入同比增长31.8%,2Q22 单季度手续费收入同比增长30.4%。从细分结构来看,1H22 公司代理及委托业务手续费收入同比增长32.2%,主要得益于“大零售”战略下财富、资管业务双管齐下,基金代销与理财业务营收实现快速增长;承诺及担保业务手续费收入同比增长71.46%,主要由于担保承诺业务规模增长驱动。其他非息收入方面,市场利率波动导致交易性金融资产投资收益同比增加167%,驱动公司1H22/2Q22 其他非息收入分别同比增长66.4%/106.2%。

      (下文继续……)

      盈利预测与估值

      维持盈利预测不变。公司A 股、H 股目前均交易于0.5x/0.4x 2022E/2023EP/B。考虑到宏观经济下行压力,我们下调公司A 股目标价15.7%至4.14元,对应0.6x/0.6x 2022E/2023E P/B 和27.4%上涨空间;考虑H 股风险偏好较低,维持H 股4.31 港元目标价不变,对应0.6x/0.5x 2022E/2023EP/B,较当前股价有16.5%上行空间。维持跑赢行业评级。

      风险

      房地产风险暴露、宏观经济下行压力超出市场预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网