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新集能源(601918)机构评级研报股票分析报告

 
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新集能源(601918):Q4成本提升影响业绩 煤电一体化发展

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-03-26  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      Q4 成本费用提升影响业绩发挥;未来判断随着公司煤电一体化的协同优势充分发挥,将进一步提高公司的盈利能力和抗风险水平。

      投资要点:

      维持“增持” 评级。公司2023 年实现营收128.45亿元(+7.01%)、归母净利21.09 亿元(+1.57%),略低于市场预期。其中Q4 实现营收31.53 亿元(+1.87%)、归母净利1.89 亿元(-19.95%)。考虑安全费用计提标准提升,下调公司24-25 年EPS 预测0.91(-0.14 元)、0.99 元(-0.15 元),新增26 年EPS 预测1.07 元。根据可比公司2024年平均11x PE 估值,上调目标价至10.01 元(+3.94 元)。

      Q4 成本费用提升影响业绩发挥。23 年公司商品煤产量1,936.91 万吨(+5.16%);商品煤销量1,968.61 万吨(+8.70%)。煤炭板块实现收入87.88 亿(+12.39%)。全年煤炭销售均价为551 元/吨,同比基本持平,吨成本同比提升15 元/吨至351 元/吨,吨毛利为200 元/吨。

      煤电一体化继续发展。23 年公司发电量为104.79 亿千瓦时(-2.58%),上网电量为98.95 亿千瓦时(-2.77%),上网平均电价为0.4098 元/千瓦时(+0.39%)。全年电力板块实现收入40.56 亿(-3.03%)。目前,公司控股利辛电厂一期、在建利辛电厂二期和参股的宣城电厂一二期已投产运行,筹备建设上饶电厂、滁州电厂、六安电厂,煤炭消耗量约占公司产量40%。

      煤电一体化的协同优势充分发挥。随着板集煤矿和后续电力项目陆续开工建设,公司的煤炭产能和电力装机将逐步提升,进一步提高公司的盈利能力和抗风险水平。

      风险提示:煤价超预期下跌;公司煤炭热值提升不及预期。

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