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新集能源(601918)机构评级研报股票分析报告

 
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新集能源(601918):Q1业绩稳健 煤电一体化加速推进

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

  Q1 业绩稳健,煤电一体化加速推进。维持“买入”评级公司发布2024 年一季报,2024Q1 公司实现营收30.6 亿元,同比+5.59%,实现归母净利润6.0 亿元,同比+0.62%,实现扣非归母净利润5.8 亿元,同比-0.16%,面对一季度市场煤价波动,公司凭借高比例长协煤及煤电一体化,实现了稳定的业绩表现。我们维持2024-2026 年盈利预测,预计2024-2026 年实现归母净利润24.4/27.1/31.9 亿元,同比+15.5%/+11.1%/+18.0%;EPS 分别为0.94/1.04/1.23元,看好公司煤电一体化布局推进带来的盈利增长,以及完全实现一体化后带来的更高业绩稳定性,预计公司的估值也将显著提升,维持“买入”评级。

      Q1 煤质改善量跌价升,电力业务量价齐升

      煤炭业务: 产量方面,2024Q1 公司原煤产量501 万吨,同比-9.41%,商品煤产/销量469/452 万吨,同比-1.5%/-5.4%,其中外销商品煤350 万吨,同比-8.5%,内销商品煤102 万吨,同比+6.9%,Q1 商品煤产销下滑,内销煤有所增加,主因自有电厂发电量同比增长;价格方面,2024Q1 公司煤炭平均售价575 元/吨,同比+7.3%,平均成本347 元/吨,同比+7.1%,平均毛利228 元/吨,同比+7.7%,公司2023Q1 受煤矿过断层影响整体煤质较低,2024Q1 公司煤炭热值同比显著提升,因此平均售价逆势上涨,平均毛利也相应增加。电力业务:发电量方面,2023Q1 公司电厂实现发电量24.62 亿千瓦时,同比+27.1%,上网电量23.32 亿千瓦时,同比+27.9%,公司发售电量同比均显著提升;价格方面,2024Q1 公司平均上网电价0.4081 元/千瓦时,同比+1.5%,公司电厂具备机组性能稳定、煤源煤质可靠、顶峰能力强、调节灵活等特点,具备获取容量电价的优势,在容量电价新机制下,公司有望进一步受益。

      加速推进煤电一体化,未来有望实现高分红

      煤电一体化加速推进:2024 年3 月底,公司上饶电厂(2*1000MW)、滁州电厂(2*660MW)正式开工建设,六安电厂(2*660MW)也即将于2024 年上半年开工建设,至此公司煤电一体化进入快速发展阶段。随着2026 年4 座在建电厂投运,公司有望实现完全煤电一体,盈利稳定性有望进一步增强。同时,公司积极发展绿电煤电联营,计划布局毛集实验区4.19MW 分布式光伏发电项目、利辛县南部10 万千瓦风电项目、新集二矿塌陷区9 万千瓦水面光伏项目,并目标在2025 年底实现1000MW 新能源装机容量。分红有望提高:公司属于央企,受益央企市值管理政策,具备提分红动力,虽然当前公司仍处电厂建设投资期,分红比例较低,但保持着分红比例上升的趋势,随着公司资本开支期结束,基于稳定的盈利水平及高ROE,公司未来有望实现高分红,估值有望提升。

      风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;新增产能进度不及预期。

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