一季度盈利达到154.5 亿元，同比暴增52 倍

    公司实现营业收入648.43 亿元，同比增长79.58%；实现归属于上市公司股东的净利润154.52 亿元，同比增长5200.62%。

    公司一季度货量同比增长21%，单箱收入同比增长64.7%。

    财务指标持续优化，资产负债率大幅下降至66.8%资产负债率下降4.3 个百分点，财务费用同比大幅下降27%。

    销售费用下降9.5%。公司净营业周期天数为从2020 年一季度-40天拉大到-56 天，应收账款周转天数下降至14 天，应付账款周转天数上升至78 天，进一步凸显公司在供应链中的议价能力。

    运价或将持续新高，美线运价天花板或将打开

    （1）苏伊士运河拥堵造成的运价涟漪效应，运价上涨在全航线开始蔓延。美西航线运价天花板或将打开。目前美西运价已经远远超过2020 年9 月以后价格，美西运价或将进入一波主升浪，以实现跨航线套利平衡。

    股价已实现我们1 月份目标价，继续维持目标价至28 元不变我们预计公司2021/2022 年营业收入分别为2366 亿、2188亿元，净利润分别为433 亿、283 亿元。我们给予2021 年8 倍估值，对应市值约3500 亿，我们维持“买入”评级不变，目标价28 元，较当前股价有约53%空间。

    风险分析

    （1）航线运价暴跌。从目前情形看，主干航线运价处在历史高位水平，高位运价回归常态是时间问题，但并不排除突发事件扰乱市场结构造成运价暴跌情形。（2）由于供应链阻塞等造成货物运输成本大幅上升。如空箱调运等。（3）燃油价格的大幅上涨增加公司成本（4）环保公约等合规成本上升。