单季度业绩再创历史新高，东南亚疫情有所影响2021 年第三季度公司单季度业绩再创新高，实现营业收入922.15亿元，同比增长111.23%；归母净利润304.92 亿元，扣非归母净利润304.01 亿元，同比增长1025.49%，净利率由去年同期的8.23%增至38.12%。受东南亚疫情反复、航线网络拥堵影响，三季度公司集运量同比下降6.72%，实际货源仍然充足。四季度东南亚地区疫情形势转好，出口货量以及港口运作或将恢复正常。

    　　母公司未分配利润转正，预计年报将公布分红方案截至2021 年三季度报告期末，中远海控母公司报表未分配利润已经转正。公司管理层表示预计2021 年年底公司将具备分红的条件，具体的分红方案将在年报发布时予以公布。我们预计分红比例或在25%-40%之间，整体分红金额在250-400 亿元之间。

    　　持续性的分红或将重塑公司估值。

    　　大股东拟增持10~20 亿元，彰显对公司未来发展信心基于对公司未来发展前景的信心以及对公司投资价值的认可，2021 年10 月18 日，中远海运集团拟在未来6 个月内增持公司A股和H 股股份，总金额不低于10 亿元，且不超过20 亿元。

    　　供需失衡或持续至2022 年底，港口拥堵难以缓解需求方面，限电政策已有所调整，受影响企业范围均显著缩小，欧美航线客户几乎未受到影响，后续出货预期更为乐观。全美零售协会NRF 预计2021 年12 月美国零售业海运进口相较2019 年同期提高20%。同时，8 月美国零售库存销售比（不含汽车及零部件）仅为1.04，持续处于历史最低水平。供给方面，洛杉矶港执行董事表示供应链短缺的局面或延续至2022 年底，24 小时运营仍未落实。目前洛杉矶港7 日内平均锚地等待集装箱船数量达38.9，7 日平均锚地+泊位时间达19.7 天，仍未见明显改善迹象。

    　　继续维持中远海控“买入”评级。