业绩

    　　2022 年3 月30 日，中远海控发布2021 年年度报告。2021 年实现营业收入3336.94 亿元，同比增长94.85%，归母净利润892.96 亿元，同比增长799.52%。4Q2021 营业收入1022.15 亿元，同比增长90.88%，归母净利润217.06 亿元，同比增长257.77%。基本符合我们先前预期。

    　　分析

    　　疫情反复集运供需紧张，运价维持高位。受全球港口拥堵、集装箱短缺、内陆运输迟滞等因素影响，集装箱运输供求关系持续紧张，集装箱航运市场持续向好，2021 年中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为2615.54点，同比增长165.69%。集装箱航运业务收入3,279.27 亿元，同比增长97.54%。公司不断提升双品牌船队营运效率，2021 年跨太平洋航线平均周运力同比增幅约26%，亚欧航线平均周运力同比增幅约6%；公司加大对第三国市场、新兴市场和区域市场的开发力度，双品牌在新兴市场的箱量同比增幅达到9%。集装箱航运业务完成货运量2,691.19 万标准箱，同比增长2.15%。受益运价上涨公司毛利率提升28.09%至42.3%。

    　　分红兼顾可持续发展和股东回报。在弥补以前年度亏损，并计提法定公积金后，母公司报表当年可供分配利润为277.80 亿元。每股派发现金红利0.87元（含税），为母公司报表2021 年度可供分配利润的50.15%。公司 2021年度利润分配方案兼顾了公司长期可持续发展和股东回报。

    　　持续推进航运端到端和数字化建设。公司持续推进全程端到端物流供应链业务发展，湘粤非铁海联运、大湾区-西部陆海新通道等的顺利运作，中欧陆海快线、中欧班列、西部陆海新通道等服务通道的市场影响力不断增强。公司推动业务数字化转型，为客户提供全流程、多渠道、可视化的在线海运服务和产品，不断拉近了上下游的距离，持续扩大了覆盖面。

    　　投资建议

    　　受益于运价大幅度上涨，运价中枢有望提升，我们提升公司2022-2023 年的盈利预测159.37%、143.77%，预测公司2022-2023 年归母净利润分别为1102.6 亿元、720.66 亿元，新增2024 年预测459.23 亿元，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　航企运力大幅扩张风险；油价大幅上涨风险；全球经济超预期下滑风险。