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中远海控(601919)机构评级研报股票分析报告

 
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中远海控(601919):巩固集运稳定可靠性 换来长期价值增长

http://www.chaguwang.cn  机构:太平洋证券股份有限公司  2022-04-10  查股网机构评级研报

事件

    中远海控(601919)发布2021 年报,实现营业收入3336.94 亿元,同比增长94.85%,归母净利润892.96 亿元,同比增长799.52%,基本每股收益为5.59 元,拟每股派发现金红利0.87 元(含税)。报告期内实现息税前利润(EBIT)1,315 亿元(折合约 203.8 亿美元)。

    公司发布2022 年Q1 季度预增公告,Q1 归母净利润276 亿元,同比增长78.6%。

    点评

    1、2021 年报告期内,中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为 2615.54 点,同比增长165.69%。这是利润大增的主因。已过去的2022 年Q1 期间CCFI 平均值为3400 左右,仍然高于21 年均值。

    2、22 年海外步入后疫情时代,港口拥堵和供应链紧绷状态趋向缓解,从而导致集运价格回落。我们预测,若无黑天鹅事件,22 年Q1 季度的高点可能是全年的运价最高点。但公司近期签署长协订单的运价和时长,均有望上涨。同时今年长协运力占比有望超过公司全部运力的50%。这些措施,可延缓运价下滑带来的远期利润下滑。

    3、公司港口业务继续小幅度增长,并为集运靠港提供协助;同时外贸电商平台21 年成交量同比增长187%,也为后续揽货提供便利。

    投资评级

    我们对公司未来三年业绩的测算,是基于CCFI 在2024 年能回归到21 年Q1 均值水平的假设条件。未来2 年的分红值得期待,给予“买入”评级。预计未来3 年EPS 分别为6.02、4.71 和2.79,对应PE 分别为2.58、3.30 和5.57。

    风险提示

    高油价持续时间过久,国际海运价格下降过快。

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