前三季度业绩高增，第三季度增长放缓。2022 前三季度，中远海控实现营收3165.41 亿元（+36.75%）；归母净利润972.15 亿元，（+43.74%）；扣非归母净利润967.17 亿元，（+43.45%）。其中三季度单季营收1057.56 亿元（+14.68%）；归母净利润324.93 亿元（+6.41%）；扣非归母净利润322.96亿元（+6.23%）。前三季度公司业绩实现快速增长，但是Q3 的业绩增速有所放缓，一方面是第三季度海运费快速下滑，另一方面来说，21Q3 公司受益于运价上涨，业绩实现环比大幅增长，基数亦相对更高。

    在手现金大幅增长，带动季度费用转负。截至报告期末，公司在手货币资金及现金等价物高达2976.55 亿元，创造了可观的利息收入，此外Q3 受益于汇率贬值，公司汇兑收益有所提升，驱动公司单季度实现财务费用-42.25 亿元。同期公司销售费用、管理费用、研发费用分别仅为0.15、21.47、6.07亿元，公司单季度的费用率为负。

    继续加大在船队和港口领域的投资，推进港航协同。船队方面，公司分别与南通中远海运川崎、大连中远海运川崎签订造船协议，以每艘2.3985 亿美元(折合约人民币17.1968 亿元)的价格共计订造12 艘24000TEU 甲醇双燃料动力集装箱船；港口方面，中远海控以189.44、7.79 亿元的对价收购上港集团34.76 亿股（约占上港集团14.93%）和广州港2.44 亿股（约占广州港3.24%）的股权。

    积极推进全程供应链业务。中远海控宣布正式运营供应链物流事业部，并制定了公司数字化供应链发展规划，有力加强供应链各环节的融合协同，构建以集装箱运输为核心、覆盖全球的“集装箱航运+港口+相关物流”三位一体的全球供应链体系，推进更为高效、便捷、透明、开放的供应链运行新范式。

    产业协同方面，中远海运集团与上汽总公司分别进行了无偿划转，推进双方在汽车供应链、零部件物流等领域的合作。

    风险提示：长协执行不及预期、安全事故、宏观经济风险、联盟格局恶化等。

    投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。

    将2022-24 年盈利预测由1006/669/498 亿元上调至1140/670/499 亿元，对应PE=1.6/2.7/3.6x。公司在手现金充沛，围绕集运主业持续进行投资和延伸，本轮高景气周期或带来公司长期价值的持续提升，且高额的分红有望带动公司估值修复，维持“增持”评级。