公司发布2021 年中报业绩：2021H1 营收同增13.97%至61.86 亿元，归母净利润同增69.39%至14.14 亿元，归母扣非净利润同增36.39%至10.55 亿元，报告期内公司转让了海南新华51%的股权，当期确认非流动资产处置损益2.84 亿元。2021Q2 营收同增5.52%至35.22 亿元，归母净利润同增25.45%至7.19 亿元，归母扣非净利润同增30.31%至6.73 亿元。

    　　龙头地位稳固，各项业务稳中有升。在教育出版领域，公司拥有19 种中小学课标教材，品种数量和市场占有率居全国第2 位。2021 年H1，教材教辅实现发行码洋29.3 亿元，同比增长5.2%；文教期刊首次实现单季销售过亿元，同比增长69.1%。在大众出版领域，21H1 公司在图书零售市场的码洋占有率提升至3.35%、排名全国第2，其中文学、生活类图书排名第1 位，传记类图书排名第4 位，学术文化类图书排名第5 位，少儿类图书排名第9 位。

    　　建党100 周年拉动主题图书热度。截至6 月底，江苏省汇总报订党史学习教育图书突破2000 万册，其中党史学习党员指定用书1802 万册，发行覆盖率达87.9%，党史用书的发行总量和人均水平均居全国第一。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023 年公司的归母净利润为21.39/20.41/22.10 亿元，2021 年8 月30 日收盘价对应的PE 为8.01X/8.39 X/7.75 X。公司在教育出版及大众出版领域的龙头地位稳固，建党100 周年热度拉动主题图书销售，同时在手现金充沛支持高分红。

    　　按照剔除非流动资产处置损益2.84 亿元的归母净利润预测，参照行业估值，我们给予公司2021 年12 倍的PE 估值，对应公司的合理价值为8.75 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。疫情影响；新书不及预期；线上折扣加剧；纸价上涨。