公司前三季度实现收入96.51 亿元，同比+0.23%，实现归母净利润17.74 亿元，同比+2.17%，实现扣非归母净利润16.99 亿元，同比+12.51%；单三季度实现扣非归母净利润1.91 亿元，同比+19.32%。

    　　赎回理财及购买大额存单影响扣非归母净利润。从第三季度表现来看，公司毛利率同比增长1pct，经营效率提升。财务费用及投资收益变化显著，主要为理财产品赎回及购买大额存单增加所致：由于公司定期存款利息增加，利息收入增长3738 万元，相应财务费用减少近4000 万。但是公司部分理财产品到期赎回，导致交易性金融资产同比减少，相应投资收益减少2183 万元。

    　　此外， 其他收益下滑48.43% ， 叠加销售/ 管理/ 研发费用率分别+1.00/+0.82/+0.16pct，最终公司归母净利润同比-7.25%。扣除非经常损益后的归母净利润达到19.15 亿元，同比+19.32%，主要与非经常性损益中包含的投资项有关，理财赎回后该项显著下滑，对扣非后的归母净利润存在正面影响。

    　　凭借优质内容生产成果，公司前三季度实现收入96.51 亿元，在去年同期基数较高的情况下实现同比0.23%的增长，实现扣非归母净利润16.99 亿元，同比+12.51%。出版/发行业务营收分别增长2.78/1.06%，且毛利率分别增长0.67/0.32pct。2023H1 公司在一般图书零售市场的实洋占有率为3.29%，位居全国出版集团第三，龙头地位稳固。完成国家新闻出版署教材出版资质审核，4 家教材社全部通过审核，获得教材出版资质。公司做好重点政治理论读物发行服务，上半年全省重点理论读物销售1.07 亿元；圆满完成第十三届江苏书展承办工作，主分展场线上线下实现销售2.52 亿元码洋，同比增长62.13%，各项数据均创历史新高。

    　　加强与中国移动全面合作，同时积极拥抱AI。公司于2023 年4 月与中国移动签署战略合作协议，引入中国移动作为战略投资者，目前中国移动委派的董事已就任。学科网引入中移资本战略投资，中移资本持股占比21.98%，成为学科网第三大股东。中移资本成为学科网的战略投资者，优化了学科网股权结构，为学科网续办网络出版许可证扫清了障碍。此外公司旗下“凤凰慧学”推出“文小慧”，这是一款教写作文的AI 产品，学习了优秀写作、阅读类图书和杂志优质内容，可以为学生提供知识、方法和技巧，兼具趣味性和实用性，是公司在AI 与自身优势内容结合上的探索之一。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司出版发行主业稳健，2023 年公司继续深耕主业，全面推进数字化创新，并且在降本增效的经营方针下成本及费用上预期有进一步改善的空间。预估2023-2025 年实现归母净利润22.93/25.28/27.34 亿元，对应11.7/10.6/9.8 倍PE，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧的风险、人工智能等新技术冲击的风险等。