投资要点：

    吉视传媒是吉林省有线电视网络运营公司

    　　吉视传媒依托省内的有线电视网络覆盖广播电视传输、宽带和政务信息化等业务。公司在吉林省范围内主要依托有线数字电视智能光网的规划建设与运行管理、交互式现代多媒体综合信息服务平台的支撑，从事广播电视节目内容的接收、转发和传输等基本业务；依托IP 数据网、VOD 交换网和DCN 网三大承载网络，开展各类宽带互联网等双向数据增值业务服务。同时，为了在国家“三网融合”产业政策全面放开、网络技术迭代加速等市场竞争格局下实现企业垂直跃升，公司以国家全面促进社会信息化发展这一重大战略部署为指引，在吉林省内围绕政务信息化及智慧产业布局，开展各类社会信息化应用与服务等战略转型业务。

    受市场竞争影响，公司业绩有所下滑，但三费表现良好公司营收基本稳健，归母净利润有所下滑。由于公司业务以基本收视业务为主，因此整体的业绩表现较为稳定，但受制于广电行业与OTT TV 和IPTV的持续激烈竞争，我国居民家庭多种方式符合收视的特征愈发明显，使得公司的归母净利润水平在近年来有所下滑。2014 年至今吉视传媒的销售费用和管理费用表现整体稳健，其中销售费用基本维持在2.3 亿元左右，管理费用基本维持在3.3 亿元左右，整体的波动范围很小；此外公司的财务费用支出较小，源于公司较强的现金流及丰厚的资金储备水平。

    全国一网整合将改变广电行业的生存格局，5G 开始落地2020 年2 月25 日，中共中央宣传部等联合印发《全国有线电视网络整合发展实施方案》，标志着全国一网正式进入整合阶段。方案重点在于对全国一网整合提出了明确的要求，对于出资比例进行了明确的规定，同时各省网络公司的命名也将进行一系列调整，对于中国广电未来的工作目标做出了明确的指示，是广电系全国一网整合的真正具体性纲领文件。主要任务分为九个方面，实现全国一网、建立统一运营管理体系、实施网络升级改造、加快广电5G 发展步伐、实施智慧广电战略是主要的几点，工作目标是形成中国广电主导、按现代企业制度管理的“全国一网”股份公司，最终提高有线电视网络的竞争力。广电5G 将建设成文化特色鲜明、具备核心竞争力、差异化运营、安全的移动超高清融合媒体传播网、智慧物联网、基础战略资源网。

    投资建议

    　　我们认为公司作为吉林省广电的运营公司，依托省内的有线电视网络覆盖广播电视传输、宽带和政务信息化等业务，使基本收视业务稳健经营，社会信息化业务稳健发展，未来有望依托于全国一网的整合获得更多的竞争优势，并凭借5G 的落地逐步提高业务的整体竞争力，打造出基于5G 的“智慧广电”新模式。我们暂时给予“增持”的投资评级，预计公司2019-2021 年EPS分别为0.03、0.03 和0.03 元/股，建议投资者保持持续关注。

    风险提示

    　　市场政策风险，广电用户持续流失，IPTV 和OTT TV 替代风险，全国一网整合不达预期，5G 推进落地不达预期。