公司1H2022 营收同比增长4.07%，实现归母净利润-1.12 亿元8 月26 日，公司公布2022 年半年报：1H2022 实现营业收入487.32 亿元，同比增长4.07%，实现归母净利润-1.12 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.01 元，实现扣非归母净利润0.94 亿元。

    　　单季度拆分来看，2Q2022 实现营业收入214.88 亿元，同比增长4.86%，实现归母净利润-6.92 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.08 元，实现扣非归母净利润-5.34 亿元。

    　　公司1H2022 综合毛利率上升1.53 个百分点，期间费用率下降1.27 个百分点1H2022 公司综合毛利率为20.35%，同比上升1.53 个百分点。单季度拆分来看，2Q2022 公司综合毛利率为19.17%，同比上升2.12 个百分点。

    　　1H2022 公司期间费用率为19.96%，同比下降1.27 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为16.05%/1.84%/1.57%/0.50%，同比分别变化-1.12/-0.35/-0.08/+0.28 个百分点。2Q2022 公司期间费用率为22.04%，同比下降1.45个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.75%/2.07%/1.69%/0.53%，同比分别变化-1.49/ +0.16/ -0.17/+0.04 个百分点。

    　　线下门店稳步拓展，到家业务进展顺利

    　　2022 年上半年公司新增超市门店20 家（其中重庆龙湖仟佰汇店由mini 店转为超市卖场），关闭超市门店17 家，已签约未开业门店137 家，储备面积99.47万平方米。2022 年上半年“永辉生活”自营到家业务已覆盖992 家门店（永辉生活），实现销售额40.2 亿元，同比增长9.2%，日均单量29.2 万单（永辉生活），月平均复购率为51.2%。第三方平台到家业务已覆盖918 家门店（以京东为准），实现销售额34.85 亿元（含其他收入），日均单量19.9 万单。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司业绩符合公司于2022 年7 月15 日发布的2022 年半年度业绩预减公告，但鉴于未来超市行业竞争格局尚不明朗，外加考虑到公司公允价值变动收益的不稳定性，我们维持对公司2022 年EPS 的预测0.04 元，下调对公司2023/2024年EPS 的预测31%/27%至0.07/0.08 元。公司盈利能力不断好转，到家业务进展顺利，线上化程度不断提升，维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司仓储会员店收入利润不达预期，社区团购业态冲击。