本报告导读：

    　　公司作为商超龙头兼具改革特质，且此次大中台建设成效初现，叠加深耕供应链创新不断提升核心竞争力，23 年有望重启复合型增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持。考 虑到YHDOS系统搭建完成，上调23/24年EPS为0.06/0.09元（前值0.04/0.08 元）， 新增2025 年EPS 为0.15 元。给予2023 年行业平均的0.44xPS 估值，维持目标价为4.8 元，维持增持。

    　　业绩简述：公司2022 年营业收入900.91 亿元/-1.07%;归母净利润-27.63 亿元/上年同期-39.44 亿元，亏损缩窄；扣非后归母净利润-25.65亿元。23Q1 营业收入238.02 亿元/-12.63%；归母净利润7.04 亿元/+40.24%；扣非后归母净利润6.18 亿元/-1.58%。

    　　坚持科技永辉战略，重启复合型增长。搭建 YHDOS 系统，全面实现业务上线化、在线化， 22 年12 月31 日前已完成所有门店切换，形成全面在线化业务治理数字治理；部分标杆门店人效提升30%-50%。

    　　永辉的第三个十年是科技永辉的十年，从传统的永辉超市转型为互联网科技永辉，重启复合型增长。报告期内公司实现新开Bravo 门店36家，关闭Bravo 业态门店60 家，新签约门店10 家。

    　　深耕供应链建设，不断提高核心竞争力。基于长短半径机制优化采购模式，推动标品建设、预制菜项目等保障商品力，推动生意增长。通过科技工具运用、调优供应链流程与机制、强化生鲜人才梯队建设，持续提升中长期供应链能力。报告期内，自有品牌销售额达32.7 亿元，同比增长23.40%。

    　　风险提示：宏观经济下行，消费者信心减弱；拓店进展缓慢。